股债跷跷板 债市上演“倒春寒”

　　【深圳商报讯】（记者陈燕青）春节长假后，A股迎来一波反弹，而债市明显走弱。根据统计，30年期国债期货主力合约2月以来大跌3.56%，10年期国债期货2月至今下跌1.35%。

图片来源于网络，如有侵权，请联系删除

　　上周，国债期货走弱。其中，30年期国债期货主力合约连跌5天，单周跌幅高达2.63%。本周一，国债期货继续下跌，30年期国债期货再度下跌1.27%。

图片来源于网络，如有侵权，请联系删除

　　蛇年新春的债市开局，似乎经历了一场倒春寒：30年期国债期货从高位大幅回落，不少纯债基金连续多个交易日调整，半数以上纯债基金年初以来收益率告负，如鹏扬淳兴三个月定开债C、宏利溢利C、平安惠旭纯债C等今年至今净值跌幅已超过1%。

图片来源于网络，如有侵权，请联系删除

　　随着债市波动的加大，近日又有多只债券基金出现大额赎回。2月18日，浙商惠丰定开债、财通汇利纯债基金、浙商惠丰定开债等三只债券基金称，因发生大额赎回而提高了基金份额净值精度。

　　对于近期债市的调整，深圳一家券商固收分析师分析称，主要有以下几个原因：一是节后股市走强，市场风险偏好提升，分流了部分资金；二是近期资金面相对紧张，央行净回笼，资金价格明显抬升；三是市场此前对于降准降息预期较强，但国内1月社融超预期，而美联储降息周期停滞，使得降准降息的预期减弱。

　　去年，债券市场演绎了一轮牛市行情，30年国债ETF大涨21.98%领跑债市，债券成为机构资金配置的核心标的。

　　近期的调整是否意味着去年以来的债券牛市结束了呢？对此，东部一家公募基金人士对记者分析称，“个人认为长债牛市已终结，资金面阶段性紧张并不是债市后市走势的核心矛盾。从目前看，股债跷跷板效应依然存在，而经济基本面有所好转，货币宽松的节奏可能低于预期，这都不利于债市。当然，从中期来看，债券收益率大幅上升的可能性也不大。”

　　固收首席分析师覃汉表示，展望下一阶段，我们认为在资金面持续收紧的“加热”状态下，叠加政府债发行缴款、两会预期、AI浪潮有效提振权益市场情绪等其他因素催化下，债市这壶“冰水”或将逐步走向“沸腾”，也即债市尤其是长债或仍有较大调整压力。

　　展望后市，国泰基金表示，在央行暂停国债买卖后，收益率曲线熊平，短端上行幅度大于长端。从政策角度看，央行将金融稳定和国际收支平衡放在了更高的位置上。目前情况不足以促使央行采取大幅宽松的动作，总量货币政策可能推后。债券市场进入到震荡期，密切关注建筑业开复工与关税加征情况。

　　南方基金认为，现在判断债市拐点出现或许还为时过早。此外，在债券市场波动变大的市场环境下，配置中短债基金或许是个不错的选择。过去十几年，债券市场在某些年份曾经出现过较大的波动，但中短期债基受到债券收益率波动的影响较小，基金净值波动也相对较低。

　　外资仍在流入中国债市。国际金融协会近日的全球资金流向报告显示，今年1月，新兴市场债券资金总流入达450亿美元，较股市增量显著。其中，中国债券市场实现外资净流入81亿美元，成为新兴市场债市资金流入的主力军。

　　事实上，境外投资者对于人民币债券的热情自去年末便已重燃。去年12月，境外机构结束了此前连续三个月的减持，当月增持间市场债券约100亿元人民币。

（文章来源：深圳商报）