债市日报：3月3日

　　新华财经北京3月3日电债市周二（3月3日）继续横盘整理，超长端品种表现稍强，国债主力收盘涨跌互现，间现券收益率多在0.5BP以内窄幅波动；公开市场单日净回笼4917亿元，月初短端资金利率普遍回落。

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　　业内人士表示，重要会议召开之际，债市观望气氛较浓，投资者关注和消费领域的政策增量，以及财政积极举措可能会为长债带来的供给面压力。对于货币政策预期，机构认为降准可能率先单独落地，但更关键的是官方对未来降准降息的相关表述。

　　【行情跟踪】

　　国债期货全天震荡，收盘涨跌互现，30年期主力合约涨0.09%报112.77，10年期主力合约跌0.01%报108.5，5年期主力合约持平于106.065，2年期主力合约涨0.01%报102.47。

　　银行间主要利率债收益率窄幅波动，短债延续偏强，10年期国开债“25国开20”收益率上行0.35BP报1.963%，10年期国债“25附息国债16”收益率上行0.1BP报1.79%，30年期国债“25超长特别国债06”收益率下行0.1BP报2.23%，5年期国开债“25国开18”收益率下行0.4BP报1.725%。

　　中证转债指数收盘下跌1.81%，报514.82，成交金额759.4亿元。安集转债、百川转2、Z联转债、伟测转债、松霖转债跌幅居前，分别跌19.98%、15.32%、9.83%、9.46%、9.03%。天壕转债、宏柏转债、东时转债、锦浪转02、皖天转债涨幅居前，分别涨16.84%、6.53%、3.50%、3.00%、2.77%。

　　【海外债市】

　　欧元区市场方面，当地时间3月2日，10年期法债收益率涨7.6BPs报3.294%，10年期德债收益率涨6.9BPs报2.712%，10年期意债收益率涨8.9BPs报3.359%，10年期西债收益率涨7.5BPs报3.137%。其他市场方面，10年期英债收益率涨14.1BPs报4.374%。

　　亚洲市场方面，日债收益率全线走高，5年期和10年期日债收益率分别上行5.2BPs和6.4BPs，报1.6%和2.135%。

　　北美市场方面，当地时间3月2日，美债收益率集体上涨，2年期美债收益率涨10.23BPs报3.475%，3年期美债收益率涨10.89BPs报3.480%，5年期美债收益率涨11.03BPs报3.61%，10年期美债收益率涨9.14BPs报4.036%，30年期美债收益率涨6.72BPs报4.68%。

　　【一级市场】

　　国开行2年、5年、10年期金融债中标收益率分别为1.50%、1.6745%、1.9301%，全场倍数分别为7.29、4.16、3.37，边际倍数分别为1.02、4.62、8.26。

　　农发行5年期固息债“25农发25(增16)”中标利率为1.6693%，全场倍数3.71，边际倍数1.87。

　　【资金面】

　　公开市场方面，央行公告称，3月3日以固定利率、数量招标方式开展了343亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，投标量343亿元，中标量343亿元。数据显示，当日5260亿元逆回购到期，据此计算，单日净回笼4917亿元。

　　资金面方面，Shibor短端品种多数下行。隔夜品种下行4.8BPs报1.267%；7天期下行1.8BP报1.448%；14天期下行1.6BP报1.498%；1个月期持平报1.55%。

　　【机构观点】

　　：大行买债整体反映机构头寸富裕，对债市而言相对有利，但其买债行为存在合意区间，利率继续下探需要非银接力。而目前以基金为代表的非银交易力量情绪并不积极，若无外部更多利多因素触发，推动利率下行形成趋势行情的难度较大，但市场的交易风险也逐步出清并回归中性。

　　兴证固收：转债近期的调整，更集中于高价品种，部分高溢价／高价转债存续态度变化，导致部分高价品种调整，进而带动锐度账户资金面赎回扰动，带来高价品种估值的快速压缩；转债出现较为清晰的溢价率分层。后续产业机会关注景气度以及政策驱动的方向：如AI硬件、人形、电、、、顺周期、内需以及地产链方向。

　　：存款是银行的资金来源，贷款是银行的资金运用，两者增速差拉大意味着银行需要用其他资金运用方式去匹配。除贷款之外，投资债券、拆放同业、存放央行等是其他主要的资金运用方式。这意味着，存贷款增速差拉大可能导致银行持续增加债券配置。

（文章来源：新华财经）