【新华解读】银行间债市科创债机制再升级 精准滴灌“硬科技”企业

　　新华财经北京3月2日电（王菁）随着科技金融大文章的深入推进，债券市场服务科技创新的制度供给正持续加码。间市场交易商协会2日发布《关于进一步优化科技创新债券机制的通知》，推出十方面优化措施，引导金融资源“投早、投小、投长期、投硬科技”。

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　　新华财经获悉，自2025年5月科技创新债券推出以来，间债券“科技板”运行平稳，截至2026年2月末，已累计支持351家非金融企业发行科创债9748.5亿元，其中民营企业发行2170亿元，占全市场民营企业科创债规模的九成。发行企业广泛分布于信息技术、生物医药、高端设备制造等科技创新重点领域，地域覆盖全国30个省、自治区、直辖市。

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　　业内人士表示，此次机制升级聚焦主体认定、资金用途、债券期限、配套机制等关键环节，旨在破解科技创新融资中的结构性堵点，推动债市服务从“有”向“优”跃升。“科创债的快速扩容，说明市场对这类品种有真实需求，但此前在认定标准、资金使用、期限匹配等方面仍有优化空间。”一位接近市场的人士向新华财经表示，此次优化正是在前期实践基础上，针对痛点进行精准修补。

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　　认定标准扩容、资金用途分层 “硬科技”识别更精准

　　新华财经注意到，此次优化在主体认定标准上进行了实质性扩容。除原有的高新技术企业、科技型中小企业等七类称号外，新增国家企业技术中心、科改示范企业标杆企业、智能制造示范工厂等六类科创称号，进一步拓宽符合发行条件的科技创新主体范围。与此同时，针对专利型科技企业，通知明确要求近两年平均科技相关产业收入占比最高，且与主营业务紧密关联的专利数量不少于30项。

　　“过去科创债的认定更多依赖‘称号’，现在加入了专利数量和技术收入的‘双指标’，相当于增加了一道筛子。”一位长期跟踪债市政策的券商固收首席分析师向新华财经表示，这一变化背后是监管层对“硬科技”识别能力的提升——单纯靠称号可能存在“帽子大、实力小”的情况，而专利和技术收入的组合指标，更能反映企业的核心技术实力和市场转化能力。

　　在募集资金用途方面，此次优化引入了分层管理机制。对于近两年平均研发支出超10亿元或研发投入强度超3%的企业，募集资金可灵活使用；未达条件的，则需至少30%用于科技创新领域的项目建设、研发投入或并购重组。值得注意的是，民营企业发行科创债可灵活设置募集资金用途，不再强制要求一定比例用于科创项目。

　　“这种设计有点像‘激励相容’——研发投入越多、资金使用越灵活。”前述分析师认为，分层管理既保证了资金流向科创领域的基本盘，又给高研发投入企业更大的灵活性，符合市场化激励原则。而对民营企业的差异化安排，则回应了市场主体长期以来的心声：“民营企业融资需求多样，强制比例限制可能与其实际资金安排错配”。

　　期限拉长、配套机制完善破解“短贷长投”难题

　　科技创新项目普遍存在周期长、回报慢的特点，与此前债券市场以短期品种为主的供给结构形成错配。此次通知明确，科技型企业发行科创债期限应为270天及以上，股权投资机构则需发行3年期及以上债券，以更好匹配科技研发和股权投资的资金需求。

　　“过去很多科技企业发债只能发一年以内的短融，但研发周期动辄三五年，这就形成了‘短贷长投’的风险。”一位股权投资机构负责人向新华财经解释称，未来更多较长期限债券的推出，有助于缓解这一结构性矛盾，特别是对股权投资机构而言，3年期以上的资金有助于其更从容地布局早期、小型、长期和硬科技项目。

　　在发行机制方面，通知鼓励股权投资机构使用“常发行计划”减少重复信息披露，并可“一次注册、多次发行”或采用“增发”机制提升融资时效。有市场人士向新华财经解读称，“增发”机制允许在已发行债券存续期内以相同要素向市场增发新份额，上市后与原债券合并交易托管，这一设计可以有效提升募集资金获取的时效性，使融资进度更好匹配投资需求。

　　同时，投资端建设也被纳入此次优化范围。通知引导投资机构优化考核评价体系，鼓励遵循组合投资规律，不简单以单个项目或单年度盈亏作为考核依据。同时推动银行间市场科创债指数建设，鼓励银行理财、券商资管等推出指数化投资产品。一位公募基金固收投资总监对新华财经表示，“过去投资机构考核偏短期，导致对科创债这类长期品种配置意愿不足。现在监管层从考核端发力，是在为长期资金入市扫清内部障碍。”

　　此外，评级方法的优化也被提及。通知鼓励评级机构结合科技创新行业特点，强化对核心技术、研发能力、投资业绩、管理规模等“软实力”的关注，并将科创债领域执业表现纳入信用评级机构联合市场化评价。“过去评级太看重资产规模和盈利数据，科创企业往往吃亏。现在把研发能力、核心技术这些‘软实力’纳入，评级结果会更贴近企业的真实风险。”前述分析师称。

　　从扩容认定标准到分层管理资金用途，从拉长期限到完善配套机制，银行间市场科创债机制在多个维度上实现了优化升级。另有市场人士向新华财经表示，“这些机制细化、优化不是政策加码，而是在前期实践基础上的系统性修补，目标是让债市真正成为科技创新企业的‘长钱’来源。”后续，随着相关措施落地，银行间债券市场服务科技创新的能力有望迈上新台阶。

（文章来源：新华财经）