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中信证券:银行平滑信贷节奏,集中结汇推高M2

2026年02月15日58745

人民财讯2月15日电,中信证券研报认为,社融方面,1月社融增速小幅回落,或因为银行主动平滑信贷节奏,降低了年初的信贷指标。财政继续靠前发力,政府债对社融形成支撑,其中用于项目投资的专项债占比较高。企业债和非标融资保持稳定,境外贷款有所改善。信贷方面,企业短贷和企业中长贷在高基数下保持平稳,推测“十五五”开局背景下,基建等重大项目信贷投放形成较好支撑;票据贴现显著减少,亦侧面证明1月的贷款少增可能是银行主动调节的结果。居民贷款出现边际改善,或因地产成交活跃度回升。存款方面,M2增速出现显著回升,中信证券认为是企业集中结汇推高人民币存款。结构上来看,春节错位导致企业贷款同比多增、居民贷款同比少增;非银贷款同比多增表明存款“搬家”还在延续。

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