聚烯烃：内蒙宝丰试车 供应增量预期

市场分析

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价格与基差方面，L主力合约收盘价为7708元/吨（-24），PP主力合约收盘价为7267元/吨（-15），LL华北现货为7940元/吨（-90），LL华东现货为8000元/吨（0），PP华东现货为7350元/吨（0），LL华北基差为232元/吨（-66），LL华东基差为292元/吨（24），PP华东基差为83元/吨（15）。

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上游供应方面，PE开工率为84.5%（-2.0%），PP开工率为82.1%（0.6%）。

生产利润方面，PE油制生产利润为703.3元/吨（-98.8），PP油制生产利润为-186.7元/吨（-98.8），PDH制PP生产利润为36.4元/吨（47.5）。

进出口方面，LL进口利润为-257.8元/吨（-57.0），PP进口利润为-298.1元/吨（12.0），PP出口利润为64.4美元/吨（-1.5）。

下游需求方面，PE下游农膜开工率为39.3%（2.5%），PE下游包装膜开工率为41.7%（3.7%），PP下游塑编开工率为46.5%（0.4%），PP下游BOPP膜开工率为61.5%（0.0%）。

PE停车装置较多，线性标品开工占比偏低，而PP产能利用率高位运行。未来聚烯烃将进入检修旺季，供应压力预计将缓解，新增产能内蒙宝丰3#，山东新时代、惠州埃克森美孚均有投产可能。弱势整理，成本支持偏弱。下游农膜处于生产旺季，订单量增加，但下游整体需求恢复弱于预期。上游生产企业积极去库，库存向中间环节转移，工厂刚需订单跟进为主，企业库存去化速度缓慢，仅小幅下降。

策略

单边：谨慎偏空。

跨期：无。

风险

地缘政治影响，原油价格波动，下游需求恢复情况。

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