乙二醇: 成本端偏弱 EG承压下行

策略摘要

图片来源于网络，如有侵权，请联系删除

供应方面，近端经济性导向下国内开工率维持高位，4月随着大装置检修负荷预计将有明显回落；海外一季度中东、北美装置检修集中，5月前海外供应不高。需求端，年后聚酯负荷回升中，但整体恢复缓慢，负荷偏低，关注后续终端订单情况。整体看来，1~2月港口库存明显回升，当前处于近五年季节性中位水平，但后续4月随着检修兑现和需求恢复预计平衡表将转为去库，远月预期良好，关注聚酯工厂隐性库存变化。

图片来源于网络，如有侵权，请联系删除

核心观点

图片来源于网络，如有侵权，请联系删除

市场分析

EG华东现货基差（基于2505合约）37元/吨（环比-2.00元/吨）。近期主港库存回升至近五年季节性中位水平，近期成本端偏弱，MEG内盘重心弱势整理。

生产利润方面，乙烯制EG生产利润为-76美元/吨（环比-3美元/吨），煤制合成气制EG生产利润为-165元/吨（环比-23元/吨）。

库存方面，根据CCF每周一发布的数据，MEG华东主港库存为75.9万吨（环比-3.7万吨）；根据隆众每周四发布的数据，MEG华东主港库存为63.6万吨（环比-7.3万吨），本周主要港口提货节奏平平，但整体到货偏少下库存总量去化。

策略

MEG中性。供应方面，近端经济性导向下国内开工率维持高位，4月随着大装置检修负荷预计将有明显回落；海外一季度中东、北美装置检修集中，3月海外供应不高。需求端，年后聚酯负荷回升中，但整体恢复缓慢，瓶片负荷偏低，关注后续终端订单情况。整体看来，1~2月港口库存明显回升，当前处于近五年季节性中位水平，短期EG价格预计震荡运行，但后续4月随着检修兑现和需求恢复预计平衡表将转为去库，远月预期良好，下方支撑仍在，关注聚酯工厂隐性库存变化。

风险

价格波动，煤价大幅波动，中美宏观政策超预期

免责声明：本报告所涉及信息或数据主要来源于第三方信息提供商或其他公开信息，不对该类信息或数据的准确性或完整性作任何保证。内容所载的意见、预测仅反映发布当日的观点或意见，均不构成对任何人的投资建议，投资者据此投资，风险自担。