顺丁胶库存去化极其艰难 天然橡胶仓单问题属实
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春节之后，顺丁胶价格大幅下行，原因主要有两个：一是由于需求的走弱，顺丁胶库存去化极其艰难，库存压力大。二是丁二烯由于负荷极高加上假期批量货源到港，春节超预期累库，价格持续下跌。后期，从顺丁胶自身看，其新产能少，负荷难以大幅提高，需求端成为关键点。需关注汽车以旧换新政策边际效应变化。从原料丁二烯看，不确定性较大。
一方面，国内装置将迎来集中检修。另一方面，裕龙炼化二线以及埃克森美孚新装置也有望在近期投放。这两套新装置丁二烯外放量大，投放之前就可能引发市场恐慌。
另外，今年全球可能出现石脑油供应缺口，因此需格外关注韩国装置的稳定性。目前东北亚丙烷贴水石脑油50美金以上，韩国装置存在以丙烷替代石脑油进料的可能。若替代发生，丁二烯出率将下降三分之一。
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目前天胶基本面矛盾不突出，资金扰动影响更大。市场传闻有多头资金囤积现货，并在期货上大量增仓。
至于近期市场传闻的各种利多消息中，仓单问题属实，其余均存在不同程度的水分。比如收储就是假消息。但市场上也的确缺乏重大利空。上周上期所增收RU和BR的手续费，调控异常波动。如果后期资金继续拉涨，去年高点压力非常大。因为该价格测试出了产区产量释放潜能。
基本面方面需重点关注国内库存变化以及基差变化。目前库存中性，上周小幅去库。另外受到高价刺激，泰国停割推迟，原料价格上涨力度弱，上半年泰国产量可能较大。中国产区即将开割，市场可能炒作天气等。
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