泉果基金解读：债市调整中现布局良机 中长期宽松预期持续

　　在2025年1月的债券市场中，市场主要在宽货币预期与资金趋紧的现实之间进行交易，利率走势呈现出先下后上的态势，曲线整体走平，这一过程中也蕴含着不同的投资机遇和挑战。

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　　1月初，受企业缴税时间及春节取现叠加扰动影响，因负债端承压，融出能力下降，导致市场流动性进入高压状态，借贷利率攀升至异常高位，尤其是非银行金融机构的融资成本显著高于银行。面对这种情况，部分机构采取了相应的策略调整。由于短期债券收益率低于拆借成本，久期策略成为唯一选择，部分机构主动卖出短债以压降杠杆，并选择抱团长端以博弈资本利得。

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　　此外，1月中旬债基年底冲量规模开始被陆续赎回，给短端带来了抛压。整体来看，中下旬短端利率上行幅度更大，而长债的表现则更具有韧性。同时，长债、超长债换手率下降，银行间杠杆率低位运行，全样本基金久期基本持平。

　　从全月的收益率曲线来看，各品种均呈平坦化态势。10年、30年国债收益率分别较12月末下行4-5bp至1.63%、1.87%，10年国开收益率下行7bp至1.65%，而1年期国债、国开收益率上行幅度则均超过20bp。在信用债方面，5年内债券估值同步上行，但上行幅度不及利率债，信用利差被动收窄，5年以上信用债则具备一定韧性。

　　然而，从更长期的视角来看，泉果基金认为，当前的调整可能正是适度加仓布局的机会。投资者可以留意资金压力缓和后短债和大额可转让存单的买盘边际增强带来的补涨机会。后续还需继续关注基本面数据的改善情况、特朗普政策预期差的变化以及两会政策预期的演绎。

（文章来源：界面新闻）