市场吸引力提升 点心债发行活跃度持续走高

　　2月以来，受离岸流动性宽松、融资成本优势凸显等多重利好因素影响，点心债市场热度高涨，发行规模超过1400亿元。专家预计，点心债供需两端同步扩张，未来有望在人民币国际化进程中持续扩容、吸引力进一步提升。

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　　多重利好叠加

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　　Wind数据显示，截至2月28日，2月以来，点心债共发行137只，发行总额为1446.92亿元。

　　“今年以来，点心债市场保持较高活跃度，2月以来发行规模超过1400亿元，体现出离岸人民币债券在供给端和需求端的同步扩张态势。”国家金融与发展实验室特聘高级研究员庞溟表示。

　　从发行细节来看，2月点心债发行呈现“大额发行突出、利率优势明显、主体结构多元”的特点。其中，单笔发行规模方面，2月27日，中国人民发行两只点心债，分别为300亿元0.25年期点心债、200亿元1年期点心债，在2月当月发行规模中排名前二。

　　发行利率上，点心债的成本优势进一步凸显。发行的60亿元5年期点心债，票面利率低至0.70%，创下2月点心债发行利率的最低值。

　　发行主体结构上，各类市场主体积极参与，其中科技类企业和金融机构扎堆发行，成为市场供给的重要力量。与此同时，财政部持续加大离岸人民币国债发行力度，成为点心债市场扩容的生力军。

　　专家分析，近期人民币汇率整体升值，成为推动2月点心债发行热度上升的主要。“随着人民币汇率阶段性走强，境外投资者对人民币资产的预期收益改善，持有成本下降，点心债由此成为兼具收益与汇率增值潜力的资产类别。”庞溟表示，离岸人民币流动性改善，香港市场的离岸人民币资金面相对宽松，发行成本下降，推动企业加快融资节奏。此外，境内外利差结构变化，使得部分发行主体在离岸市场融资更具成本优势，境外融资、境内使用的方式更具竞争力。

　　扩容趋势料延续

　　值得关注的是，近年来，点心债市场热度持续攀升。

　　对于点心债市场的未来发展，业内专家普遍持乐观态度。“预计未来点心债市场有望保持扩容态势，并在人民币国际化进程中扮演更加重要的角色。”庞溟从供需两端分析了点心债市场增长的动力：从供给端来看，境内企业“走出去”步伐加快、境外机构对人民币融资需求上升、离岸市场基准利率曲线的建立与完善，都将推动点心债发行规模稳步增长，监管框架的不断完善，也将进一步提升市场深度；从需求端来看，当前全球资产配置逻辑正在发生变化，机构投资者对非美元资产的兴趣上升，人民币资产凭借较低波动性、较强稳定性，成为长期资金的重要配置方向。

　　“若未来人民币汇率保持双向波动但中枢稳定，将进一步增加点心债的吸引力。”庞溟补充道。

　　首席固收分析师左大勇也对点心债市场的发展前景表示看好。他认为，受融资成本优势与人民币国际化的双重利好推动，点心债发行延续扩容趋势。未来，点心债一级发行市场的活跃度有望进一步提升，这不仅能为境内融资企业减少外汇敞口管理压力，也能为投资者提供更多优质的投资标的选择。

　　左大勇表示，对于点心债市场而言，伴随人民币资产持有收益的实质性提升，境内外投资需求有望进一步增长，而市场供需格局的优化将为存量债收益率带来一定的下行空间。

（文章来源：中国证券报）