新年320亿首只超长国债今日发行，中标利率2.38%，高认购倍数彰显机构配置需求旺盛

　　财联社1月14日讯 2026年首只超长期国债今日招标，而结果落地后，30年期国债活跃券的收益率掉头下行超1BP，回到2.30%左右。

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　　此前，国债发行规模偏大引发债市供给压力的担忧。业内人士认为，年初普通国债靠前发行存在必要性，单只国债发行规模或先升后落，配置力量逐步增强推动债市企稳。

　　根据最新出炉的招标结果，30年期的“26附息国债02”发行规模320亿元，中标利率2.38% , 边际倍数22.16倍 , 全场倍数5.17倍。DM显示，“26附息国债02”市场预期中值在2.37%。

　　今天上午，主要期限国债收益率全线上行，30年期国债活跃券“25超长特别国债06”的收益率突破2.30%，最多时上行1.7BP至2.3120%。就在招标结果落地后，30年期活跃券收益率回落，截至13：30，上行幅度收窄至约0.5BP，回到2.30%下方。

图：30年期国债活跃券收益率日内走势

　　对于今年首只超长债的招标结果，业内人士表示，考虑超长债新券的流动性折价，整体符合预期，而认购倍数显示机构对超长期国债仍有旺盛配置需求。

　　另外，今天也是2026年关键期限国债首次新发。1年期的“26附息国债01”完成发行，规模1350亿元，加权中标利率为1.22%，全场倍数2.29，边际倍数1.22。

　　在2026年首周，已续发了两只关键期限的国债。其中，1月7日发行的“25附息国债24(续发) ”期限两年，规模1750亿元，中标利率1.4016%。1月9日发行的“25附息国债22(续2)”期限10年，规模1800亿元，中标利率1.8627%。

　　由于2026年初发行的两期国债单只规格均较大，引发市场对一季度国债供给放量的担忧，成为年初利率债调整的原因之一。开年后，10年国债收益率在上周最多时上升6BP至1.90%，30年期最多升至2.33%。

　　华创固收首席周冠南指出，年初国债单只发行规模较大，普通国债发行靠前发力，可能存在续发压力大、更快形成实物工作量、和让位特别国债等原因。

　　一方面，2026年一季度国债到期规模在2.5万亿左右，相较2025年同期1.8万亿的规模明显偏高。另一方面，2026年作为十五五开局之年，一季度经济增长面临高基数压力，对于财政靠前发力的诉求较高。2024年以来超长期特别国债发行均于当年二季度启动，为平衡不同时点供给压力，一季度普通国债供给放量可为后续超长期特别国债发行腾挪空间。

　　根据财政部公布的2026年一季度国债发行计划，1-3月，10年、30年等重要期限的国债均保持每月1次的发行次数，3月另有一次50年期国债的发行，在国债发行次数上和去年同期差异不大。

图：2026年一季度附息国债发行计划

　　固收首席杨业伟指出，上周发行的2年期、10年期国债规模均超过2023年以来同期限国债单期规模最大值。观察过去5年，年内同期限国债跨月发行规模差异较大，因此后续是否持续放量值得观察。

　　事实上，今日发行的1年期国债单只规模已下降至1350亿元。周冠南指出，4%赤字率对应1-10y关键期限国债单只发行规模年度均值在1500亿附近。若后续延续1350亿的发行速度，全月均值在1500亿附近，符合4%赤字率下的中性发行速度，国债单只规模先上升后回落。

　　杨业伟认为，长债供给压力仅为扰动，更核心的压力在于需求端是否有足够力量承接。随着债券利率上升，债券相对性价比也在发生变化。交易结构中配置力量或逐步增强，以及交易型机构仓位的下降，意味着推动债市企稳力量在逐步累积。

（文章来源：财联社）