广汇汽车，小额刚兑！

　　11月7日晚，广汇汽车发布的一份关于收购“汇车退债”的公告，吸引市场关注。

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　　根据公告内容，公司拟以现金方式收购债券持有人所持有的“汇车退债”，收购价格为100.47元/张，收购数量单个账户不超过100张，相当于单个账户最高可获兑付10047元。这一举措被市场视为广汇汽车在债务困境中的“有限自救”，也是退市可转债市场中又一明确小额刚兑案例。

单个账户最高不超过100张

　　据广汇汽车公告，截至2025年11月3日，“汇车退债”剩余本金金额为18.85亿元，持有人共6.27万名，其中：已确权持有人共6.22万名，持有张数共1877.41万张，持有比例约占总剩余张数的99.58%，未确权持有人共446名，持有张数共7.84万张，持有比例约占总剩余张数的0.42%。

　　公司拟以现金方式收购债券持有人所持有的部分或全部“汇车退债”。确认本次收购对象、收购数量及收购价格的基准日，即2025年11月11日。收购价格每张以面值100元为基准，叠加计算至权益登记日应付未付的利息，即收购价格为100.47元/张。

　　收购数量方面，截至权益登记日下午收市时，持有“汇车退债”的债券持有人所持有的债券数量不超过100张的，按照该债券持有人实际持有的全部债券数量收购；债券持有人所持有的债券数量超过100张的，仅按照100张收购。

　　公司提醒投资者，同一债券持有人的一码通账号下开立多个普通账户的，对各普通证券账户持有“汇车退债”的数量合并计算，上述“同一债券持有人”系指其一码通账户号码一致的债券持有人。

　　本次收购需要取得相关债券持有人同意，如果债券持有人未明确表示同意，则该债券持有人所持有的“汇车退债”不被收购。

　　市场分析人士指出，该方案通过优先保障小额投资者利益，旨在降低持有人数量、缓解后续债务重组压力。以当前存续的18.85亿元“汇车退债”规模计算，仅小额部分参与回购，剩余大额债务的处置仍充满不确定性。

　　值得注意的是，广汇汽车同步披露了债务处置的长期规划，包括采取面值打折现金兑付、股票偿付、信托抵债、展期留债等方式清偿债券本金；调减债券利率并展期；豁免债券已产生的罚息/违约金等。

　　公司表示，本次收购使用公司自有资金，公司将通过多种渠道积极筹措资金。但本次收购后公司非受限货币资金将会减少，可用于处置的资产也有所缩减，可能进一步影响公司的偿债能力。

有助于修复信用缺口

　　可转债是一种可以在特定条件下转换为公司股票的债券。当发行可转债的公司陷入困境，比如进行破产重整时，为了保障众多小额投资者的利益，同时也为了推动重整方案的顺利通过，公司往往会对小额债券持有人给予一定程度的特殊对待，优先全额兑付其债权，超出小额标准的部分则可能按其他方式处理，比如转为普通债权，根据重整计划按比例清偿。

　　历史上，正邦转债、全筑转债和花王转债等均出现过类似情况，从正邦转债和全筑转债最终重整成功的方案看，小额债券投资者存在全额兑付的方案，但是金额认定标准并不相同。

　　小额刚兑指在公司即使资不抵债，无法全额兑付，也会对所有债权人平等兑付部分现金，最大限度保障小额债权人的权益。市场分析人士指出，小额刚兑通过优先保障中小投资者利益，有助于修复信用缺口，本质上是“以空间换时间”，用相对较少的资金成本争取大量小额债权人的支持，提升重整计划表决通过率，从而避免破产清算对市场信心的进一步打击。

　　这也提醒投资者，在投资可转债时应该注重公司的基本面。认为，投资者可以从以下几个方面去衡量转债信用风险：偿债能力指标、授信、对外担保、信用评级。

　　“资质更好、级别更高的转债将吸引更多资金，级别低、正股业绩差的转债将面临抛售。”中证鹏元报告认为，信用评级在可转债投资中的指引作用将更显著。全面注册制推行以来，可转债发行条件有所放宽，可转债市场整体信用风险将进一步上升，弱资质低评级转债的担保资产与回售条款等投资者保护机制将被重视。

（文章来源：证券时报）