债市日报：9月26日

　　新华财经北京9月26日电（王菁）债市周五（9月26日）小幅回暖，期债表现优于现券，国债期货主力合约全线收涨，间现券收益率走势稍有分化，国债基本持稳、长端国开债延续偏弱；公开市场单日净投放4115亿元，隔夜资金利率显著回落。

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　　机构认为，临近季末资金投放力度尚可，流动性虽不至于特别紧张但心态无法完全放松，跨月资金需求相对较旺。本周债市多数时间震荡回调，近期机构心态分歧在明显增加。

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　　【行情跟踪】

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　　国债期货收盘全线上涨，30年期主力合约涨0.20%报114.190，10年期主力合约涨0.13%报107.680，5年期主力合约涨0.06%报105.540，2年期主力合约涨0.04%报102.342。

　　银行间主要利率债收益率走势小幅分化，长端国开债午后偏弱，国债表现持稳。截至发稿，30年期国债“25超长特别国债06”收益率持平报2.2245%，10年期国开债“25国开15”收益率上行1.2BP报1.9625%，10年期国债“25附息国债11”收益率下行0.2BP报1.8005%，5年期国开债“25国开08”收益率下行0.5BP报1.815%。

　　中证转债指数收盘下跌0.20%，报478.05点，成交金额735.10亿元。领益转债、亿田转债、欧通转债、新23转债、东时转债跌幅居前，分别跌7.70%、6.28%、5.96%、5.73%、5.72%。嘉泽转债、万凯转债、航宇转债、神马转债、转2涨幅居前，分别涨17.20%、7.03%、6.39%、4.10%、3.68%。

　　【海外债市】

　　欧元区市场方面，当地时间9月25日，10年期法债收益率涨3.3BPs报3.599%，10年期德债收益率涨2.6BPs报2.772%，10年期意债收益率涨4.3BPs报3.604%，10年期西债收益率涨3.5BPs报3.333%。其他市场方面，10年期英债收益率涨8.7BPs报4.754%。

　　北美市场方面，当地时间9月25日，美债收益率多数上涨，2年期美债收益率涨4.5BPs报3.653%，3年期美债收益率涨5.08BPs报3.658%，5年期美债收益率涨3.91BPs报3.762%，10年期美债收益率涨1.93BP报4.168%，30年期美债收益率跌0.4BP报4.748%。

　　【一级市场】

　　进出口行3年期浮息债“25进出清发007(增发9)”中标利率为1.8531%，全场倍数2.36，边际倍数1.0。

　　【资金面】

　　公开市场方面，央行公告称，9月26日以固定利率、数量招标方式开展了1658亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，投标量1658亿元，中标量1658亿元。同时，以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展了6000亿元14天期逆回购操作。数据显示，当日3543亿元逆回购到期，据此计算，单日净投放4115亿元。

　　资金面方面，Shibor短端品种表现分化。隔夜品种下行15.1BPs报1.321%；7天期下行8.3BPs报1.501%；14天期上行2.1BPs报1.646%；1个月期上行0.2BP报1.566%。

　　【机构观点】

　　：后续更好的引入与服务优质企业是地方政府与城投公司发展的重点方向，这也是“股权财政”的关键。对于城投公司而言，未来发展应该视所在城市发展阶段来选择未来发展方向。对于省级城投、部分核心城市市级城投，以及东南沿海发达的县级城投可逐步向股权财政转型。相对而言，其余区域城投仍应该以原有传统业务为核心，并逐步向城市服务，成为城市综合运营服务商。

　　：实践表明，以旧换新政策在上半年有效拉动了社零回升，尤其是耐用品和通讯器材类零售增速明显高于大盘，消费结构呈现出智能化、绿色化的升级特征。进入下半年后，虽然受制于高基数和资金消耗过快的影响，社零增速有所放缓，但政策效果仍在持续释放，对稳定内需和优化消费结构发挥着关键作用。

　　申万宏观：海外经验显示，长端利率跌破2%之后，多数会进入数年的震荡市状态。市场配置行为前期已较为极端，而忽视了一些潜在的影响因素。“924”以来政策底一再夯实，经济也涌现出更多积极信号；对经济的过度担忧或逐步消退。资产配置“再平衡”或刚启动，债券市场投资多从资产配置角度思考策略。

（文章来源：新华财经）