机构称超长债期限利差难以持续大幅扩张 配置价值逐步显现

　　新华财经上海9月23日电（张天源）近期债市持续调整下，超长期限国债与10年期国债利差已扩张至年内高位，自9月中旬以来始终维持在30个基点之上。但部分投资机构表示，未来超长债期限利差难以持续大幅扩张，后续调整空间有限，配置价值已逐步显现。

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　　三季度以来，债券市场整体持续调整，而超长债的表现相对更弱，在10年期国债突破1.8%后的修复行情中，30年国债收益率并未出现超额下行。数据显示，9月10日以来，30年国债与10年国债的利差近期始终维持在30个基点以上，其中9月11日一度创下33.31个基点的年内新高。

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数据来源：新华财经

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　　从行情来看，23日间主要利率债收益率全线上行，截至发稿，10年期国债活跃券250011收益率上行1.25bp报1.8%，10年期国开债活跃券250215收益率上行1.4bp至1.942%，30年期国债活跃券2500002收益率上行1.9bp至2.102%。

　　“当前超长债期限利差走阔背后，有风险偏好、供给和资金等多方面原因。”业内人士指出，一方面随着股市上升提升市场风险偏好，近期债券市场情绪持续走弱，债市收益率随之同步调整；而另一方面，今年5月份以来超长期特别国债迎来年内发行高峰，随着供给预期拉动，超长债利差有所拉大。

　　从交易行为来看，新华财经-国利买卖力量对比指数显示，23日超长期利率债的主要买盘来自险资机构，而银行和券商则为卖出主力。

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　　展望后市，中邮固收分析师梁伟超表示，超长债期限利差大概率不会显著扩张，起码不需要参考2023年之前40bp以上的历史区间。该机构认为，短期而言，今年四季度超长债发行已经完成，供给端压力的边际弱化可能会减轻利差的扩张压力。

　　国盛证券固收杨业伟团队认为，对超长债来说，最重要的是流动性。只要流动性未出现明显下降，利差就难以回到2024年之前水平。而从目前情况来看，超长债流动性并未出现明显回落，换手率继续保持高位。因此，当前利差不存在持续回升基础。

　　固收分析师赵婧表示，本轮债市下跌呈现短债平稳、期限利差拉大的特征。“考虑到8月下旬以来股债逐渐脱敏，预计债市交易主线将转向基本面，短期债市有望超跌反弹。”

　　杨业伟团队对债市也表示乐观。“当前30-10年国债30bps的较高利差意味着超长债继续调整空间已有限，从配置和交易的角度来看，都有增配价值，预计利差会逐步修复。”

（文章来源：新华财经）