债市日报：8月12日

　　新华财经北京8月12日电（王菁）债市周二（8月12日）延续偏弱整理，国债期货主力多数收跌，间现券收益率上行1BP左右；公开市场单日净回笼461亿元，资金利率临近月中多数回升。

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　　机构认为，当下“反内卷”虽然是供给侧的政策，但政策思路是最后通过企业利润的提高，带动工资和土地等要素价格的提高，进而可以传导到需求上，届时或带来债券收益率真正的上行拐点。

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　　【行情跟踪】

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　　国债期货收盘多数下跌，30年期主力合约跌0.31%，10年期主力合约跌0.04%，5年期主力合约持平，2年期主力合约跌0.02%。

　　银行间主要利率债收益率普遍上行，30年期国债“25超长特别国债02”收益率上行0.7BP至1.963%，10年期国开债“25国开10”收益率上行0.75BP至1.83%，10年期国债“25附息国债11”收益率上行0.25BP至1.72%。

　　中证转债指数收盘下跌0.25%，报469.73点，成交金额819.88亿元。荣泰转债、景23转债、塞力转债、高测转债、金现转债跌幅居前，分别跌8.23%、7.22%、5.65%、5.39%、5.17%。大元转债、博汇转债、博23转债、通光转债、甬矽转债涨幅居前，分别涨15.69%、9.63%、6.93%、4.28%、4.14%。

　　【海外债市】

　　北美市场方面，当地时间8月11日，美债收益率集体下跌，2年期美债收益率跌0.64BP报3.756%，3年期美债收益率跌0.28BP报3.728%，5年期美债收益率跌0.18BP报3.831%，10年期美债收益率跌0.58BP报4.281%，30年期美债收益率跌0.30BP报4.850%。

　　亚洲市场方面，日债收益率全线上行，10年期日债收益率上行1.4BP至1.504%。

　　欧元区市场方面，当地时间8月11日，10年期法债收益率涨0.7BP报3.354%，10年期德债收益率涨0.8BP报2.694%，10年期意债收益率涨0.9BP报3.483%，10年期西债收益率涨0.6BP报3.256%。其他市场方面，10年期英债收益率跌3.6BPs报4.563%。

　　【一级市场】

　　国开行2年、5年、10年期金融债中标收益率分别为1.5193%、1.6562%、1.7942%，全场倍数分别为3.01、3.03、2.8，边际倍数分别为1.23、2.08、1.53。

　　农发行2年（09250412Z16.IB）、2年（09250409Z14.IB）期金融债中标收益率分别为1.5652%、1.7086%，全场倍数分别为3.5、3.55，边际倍数分别为1.5、4.48。

　　【资金面】

　　公开市场方面，央行公告称，8月12日以固定利率、数量招标方式开展了1146亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，投标量1146亿元，中标量1146亿元。数据显示，当日1607亿元逆回购到期，据此计算，单日净回笼461亿元。

　　资金面方面，Shibor短端品种多数上行。隔夜品种持平报1.315%；7天期上行0.1BP报1.433%；14天期上行0.1BP报1.456%；1个月期持平报1.527%。

　　【机构观点】

　　：目前，10年期国债在1.6%低位震荡，短期调整压力来自商品价格小幅反弹，但非需求推动难以驱动趋势性熊市。社融存量同比增速的回升需要看到反内卷政策从供给侧带来的企业利润回升，以及随之回升的居民收入预期及杠杆率提升。

　　：转债市场近期需要关注超预期强赎风险和新券估值拉升风险。策略方面，建议优先采用正股策略，关注转股溢价率在20%以内的偏股型转债，以及正股较为优质的平衡型转债，转债投研“权益化”，主动管理精选个券是关键，建议关注AI算力产业链、板块、“反内卷”板块。其次，是基于促转股意愿的转债短久期策略。

　　中金固收：理财规模尚属稳定，对信用债需求仍在，且在基本面整体偏弱的情况下货币政策或维持宽松，8月份信用利差出现持续走扩的风险或相对较小。整体或跟随利率波动，但是信用利差在低位进一步压缩的情况下，后续利率债如果出现短期上行，那么可能造成信用利差短期走扩的风险加大。

（文章来源：新华财经）