债市日报：8月8日

　　新华财经北京8月8日电债市周五（8月8日）期现券走势稍有分化，国债期货主力仍多数延续收涨，间现券收益率则呈现“短降长升”情况，整体来看长端尤其是超长端止盈情绪较强，增值税恢复后新发债招标结果较为平稳，成本尚可、仍获较强倍数，对二级市场影响不大；公开市场单日净回笼40亿元，资金利率多数回落。

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　　机构认为，一级新债招标定位基本符合预期，未对市场造成明显扰动，前期抢老券热情也逐渐退去。近日银行间市场回购成交量持续攀升，资金宽松程度随之稍有收敛也正常，月初时段过后，市场流动性将会进入相对平衡的阶段。

　　【行情跟踪】

　　国债期货收盘多数上涨，30年期主力合约跌0.02%报119.320，10年期主力合约涨0.03%报108.640，5年期主力合约涨0.02%报105.840，2年期主力合约涨0.01%报102.384。

　　银行间主要利率债走势分化，中长券午后小幅走弱，短债基本持稳，截至发稿，30年期国债“25超长特别国债02”收益率上行0.5BP至1.917%，10年期国开债“25国开10”收益率上行0.25BP至1.787%，10年期国债“25附息国债11”收益率上行0.25BP至1.689%，5年期国债“25附息国债03”收益率下行0.5BP至1.528%，1年期国开债“25国开06”收益率下行0.75BP至1.475%。

　　中证转债指数收盘上涨0.08%，报467.77点，成交金额820.72亿元。其中，交建转债、天路转债、松霖转债、博瑞转债、博汇转债涨幅居前，分别涨19.28%、6.99%、6.88%、5.64%、5.55%。东杰转债、金现转债、聚隆转债、药石转债、豪鹏转债跌幅居前，分别跌10.32%、8.40%、5.15%、3.93%、3.65%。

　　【海外债市】

　　北美市场方面，当地时间8月7日，美债收益率集体上涨，2年期美债收益率涨2.04BPs报3.728%，3年期美债收益率涨1.94BP报3.689%，5年期美债收益率涨1.90BP报3.792%，10年期美债收益率涨2.62BPs报4.252%，30年期美债收益率涨0.80BP报4.828%。

　　欧元区市场方面，当地时间8月7日，10年期法债收益率跌1.6BP报3.294%，10年期德债收益率跌2BPs报2.628%，10年期意债收益率跌2.4BPs报3.420%，10年期西债收益率跌2.8BPs报3.198%。其他市场方面，10年期英债收益率涨2.1BPs报4.544%。

　　【一级市场】

　　税收政策调整后，首批附税地方债发行结果出炉。河北省10年期“25河北债42”中标利率1.87%，全场倍数23.38，边际倍数16.3；10年期“25河北债43”中标利率1.87%，全场倍数19.98，边际倍数2.1；30年期“25河北债44”中标利率2.15%，全场倍数26.38，边际倍数68.02。

　　【资金面】

　　公开市场方面，央行公告称，8月8日以固定利率、数量招标方式开展了1220亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，投标量1220亿元，中标量1220亿元。数据显示，当日1260亿元逆回购到期，据此计算，单日净回笼40亿元。

　　资金面方面，Shibor短端品种多数下行。隔夜品种下行0.06BP报1.3144%；7天期上行0.16BP报1.4356%；14天期下行1.01BP报1.4689%，创2023年1月以来新低；1个月期下行0.34BP报1.5256%，创2022年9月以来新低。

　　【机构观点】

　　西部固收：从历史数据来看，当前转债估值处于历史高位，转债对权益看涨预期定价已十分充分。但对比转债估值的上轮高点，当前纯债端收益水平更低，固收+配置需求偏刚性，转债估值向上仍有一定空间。再落实到正股看涨预期上，8月权益市场仍具备继续向上的环境。具体方向建议关注反内卷、、人形。

　　国信固收：在“反内卷”成为宏观焦点的当下，降息是否仍是理所当然的选项？从历史经验来看，利率宽松政策的传导路径更易激发企业端的生产意愿，而对居民端的消费拉动相对有限。从现实情况来看，利率工具的有效性依赖于宏观环境与传导结构的匹配程度。在降息or加息的选项中，央行选择了结构性工具。往后看，政策利率调降将更为慎重，结构性政策将成为主线。

　　东吴固收：债券增值税新规实施，从资产比价角度来看，国债、地方政府债和金融债的配置性价比下降，而由于信用债利息收入本身即不免征增值税，故其相对比价优势凸显，信用债板块中的城投债、产业债等品种的配置价值均相应增加。新规落地后的市场情绪表现将较大程度影响信用债配置的择时窗口，震荡走势或延续。

（文章来源：新华财经）