【金融街发布】人民银行：长期国债收益率总体运行在与长期经济增长预期相匹配的合理区间

　　人民10日发布《2024年第一季度中国货币政策执行报告》显示，2024 年第一季度金融市场整体平稳运行。货币市场利率小幅回升，市场交易活跃。国债和企业债券发行利率回落，债券发行量增加。

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　　针对“如何看待当前长期国债收益率”，人民银行表示，长期国债收益率是作为金融市场定价基准的国债收益率曲线的重要组成部分，市场关注度一直较高。2024 年一季度，长期国债收益率出现下行，10 年期国债收益率从年初的 2.56%下降至 2.29%，30 年期国债收益率由年初的 2.84%下降至 2.46%，分别下行 27 个和 38 个基点。长期国债收益率主要反映长期经济增通胀的预期，同时也受到安全资产缺乏等因素的扰动。

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　　从宏观层面看，我国经济长期向好的基本面没有改变，经济基础稳、优势多、韧性强、潜能大，未来较长时期仍将保持合理增速。当前，随着疫情防控平稳转段和前期宏观经济政策效果逐步显现，经济回升向好的趋势也在不断巩固。2023年，我国实现了 5.2%的经济增长，2024 年一季度继续保持 5.3%的较高增速，开局良好，近期 PMI、投资、出口等经济指标和社会预期还在改善。这些因素都将支撑长期国债收益率总体运行在与长期经济增长预期相匹配的合理区间内。

　　从微观层面看，市场缺乏安全资产对长期国债收益率也产生了影响。一季度，银行、等机构出于“早买早收益”的考虑，资产配置需求集中释放，投资者无风险资产需求也在上升，债券市场投资的需求相应增多。截至 3 月末，开放式公募债券基金规模 5.7 万亿元，较去年同期增长了 36.3%。特别是，部分机构为增厚债券投资收益拉长投资久期，对长期债券的需求增加。一季度，银行间债券市场 20 至 30 年期债券成交 8.9 万亿元，同比增长约 5 倍，其中，农村金融机构交易规模占银行间债券市场比重为 24.8%，较上年同期上升约 10.5 个百分点。

　　4 月下旬以来，长期国债利率有所回升。4 月末，30 年期国债到期收益率已回升至 2.5%以上，债券市场供需关系边际改善。理论上，固定利率的长期债券久期长，对利率波动比较敏感，市场投资者会更为关注长期债券投资的利率风险，坚持审慎理性的投资理念，防范投资行为过于短期化可能带来的损失。

　　我国长期国债收益率在反映市场预期和宏观经济方面总体是有效的。近年来货币政策逆周期调节力度较强，为债券市场平稳运行持续营造了良好的流动性环境；今年积极财政政策的力度比较大，计划发行的政府债券规模也不小，发行节奏还会加快。债券市场供求有望进一步趋于均衡，长期国债收益率与未来经济向好的态势将更加匹配。

　　报告还显示，一季度，债券发行利率回落。3月，财政部发行的10年期国债收益率为2.31%，较上年12月下降28个基点；主体评级 AAA 的企业发行的一年期短期融资券平均利率为2.35%，较上年12月下降74个基点。国债收益率整体下行，期限利差小幅扩大。3月末，1年期、3年期、5年期、7年期、10年期国债收益率分别为1.72%、2.03%、2.20%、2.32%、2.29%，较上年末分别下行36个、26个、20个、22个、27个基点；1年期和10年期国债利差为57个基点，较上年末扩大9个基点。债券发行同比增加。一季度各类债券累计发行17.3万亿元，同比增长5.4%，比上年同期增加8889亿元，主要是国债、同业存单和非金融企业债务融资工具增加较多。3月末，国内各类债券余额160.8万亿元，同比增长9.0%。

　　一季度，现券交易量保持较快增长。一季度债券市场现券总成交106.9万亿元，同比增长42.9%，其中银行间债券市场现券交易96.9万亿元，同比增长46.6%。交易所债券现券成交10.1万亿元，同比增长15.3%。

（文章来源：新华财经）