特朗普媒体注册比特币ETF之际 新一代产品已开始测试SEC边界

　　当地时间周四，美股上市公司特朗普媒体与技术集团（DJT）发布公告称，已经向美国交易委员会提交发行“Truth Social比特币ETF”的S-1注册文件，完成审批程序后将在纽交所上市。

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　　公告表示，该ETF将直接持有比特币，并向投资者发行份额，旨在反映比特币的价格表现。Yorkville America Digital将作为基金发起人，负责监管合规和运营管理。

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（来源：SEC）

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　　虽然S-1文件并没有审批期限，但纽交所已经在周二提交了这只ETF的19b-4文件，美国SEC需要在240天内作出最终审批决定。所以保守推算，特朗普家族产业的比特币ETF将在明年初前上市。

　　与、灰度、已经获批上市的产品相比，特朗普传媒的比特币ETF并没有实质性区别。贝莱德的比特币ETF自上市以来资产规模累积近700亿美元，已经成为美股历史上最成功的ETF发行案例之一。

　　而在比特币现货ETF成功上市一年多后，现在“币圈人士”已经拿出新一批加密货币基金，推动美国证券监管直面监管框架中的空白部分。

　　根据报道，REX金融和Osprey基金已经向美国SEC提出了一种新型加密货币基金——这些基金允许投资者通过部署以太坊和Solana代币来协助验证交易（即“质押”机制），从中获取收益。两家公司宣称上周已经通过SEC的初步审核，但工作人员罕见地当晚就提出异议，警告这些产品可能不符合联邦法律对投资公司的认定标准。

　　作为简单的解释，在以太坊、Solana等权益证明（PoS）系统中，区块链需要“验证者”来处理交易、打包区块。只有把代币“质押”进系统、承担风险的人，才有资格验证交易并获得区块奖励和一部分交易费用。

　　所以这类ETF的策略不仅仅是持有以太坊和Solana代币，还通过质押代币获得一些额外收益，但多出来的这些步骤每一条都令美国SEC的官员们感到困惑。

　　美国SEC加密货币工作组的负责人海丝特·皮尔斯也罕见地公开表示，SEC工作人员对拟议基金是否符合法律定义提出质疑，而她“也有相同的疑问”。

（来源：X）

　　问题的核心是所谓的“豪威测试”，这一源自于1946年美国高院的裁决至今仍主导着“什么是证券”的定义，也关系到美国SEC的管辖范围。这项测试的核心问题，是投资者购买的资产，其获利和增值是否主要来自他人的管理和努力。若符合这一定义，则该资产为受SEC监管的证券。

　　在美国现行的监管实践中，比特币通常被视为大宗商品，但以太坊、Solana等其他加密货币的定义则较为模糊。

　　对此，加密货币行业高管们乐观地认为，SEC最终将会为质押型ETF开绿灯。

　　去年刚收购一个以太坊质押平台的Bitwise资管公司首席投资官马特·霍根表示：“行业采取了一种循序渐进的方式——先是期货ETF，然后是现货ETF，希望接下来是质押型ETF，我希望我们能很快到达终点线。”

（文章来源：财联社）