中资离岸债风控周报： 一级市场发行企稳 二级市场全线上行

　　本周市场情况

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　　一级市场：

　　据新华财经统计，本周（2025年4月21日- 4月25日）共发行19笔中资离岸债券，其中包括6笔离岸人民币债券、6笔美元债券、4笔港币债券、3笔欧元债，发行规模分别为54.2亿人民币、6.15亿美元、798.8亿港币、1.9欧元。本周发行方式为直接发行的债券共13只，直接发行+担保共4只，SBLC共1只，SBLC+担保共1只。

　　在离岸人民币债券领域，本周离岸人民币债券单笔发行最大规模为10亿元人民币，由亚洲开发发行。本周人民币债券发行最高票息6.5%，由黄石产投控股集团有限公司发行。

　　在中资美元债券市场，本周美元企业债单笔最大发行规模为2亿美元，由成都经开产业投资集团有限公司发行。本周最高美元债发行票息为7.0%有两只，分别由抚州市投资集团有限公司和峨眉山现代农业发展集团有限公司发行。

　　二级速览：

　　本周中资美元债收益率全线上行。截至北京时间4月25日18时，Markit iBoxx中资美元债综合指数周度上涨0.33%，报240.93；投资级美元债指数周度上涨0.24%，报233.69；高收益美元债指数周度上涨0.95%，报236.04。本周，地产美元债指数周度上涨1.94%，报180.28；城投美元债指数周度上涨0.14%，报148.05；金融美元债指数周度上涨0.33%，报281.22。

　　据中国经济信息社企业外债风险监测系统，本周中资离岸债周度涨幅最大的是发行的中资美元债券（MOLAND 8% 12/30/24），周度上涨56%，报2.75。

　　本周中资离岸债周度跌幅最大的是弘阳集团发行的中资美元债券（HONGSL 5% 8/19/29），周度下跌125.84%，报6.72。

　　基准利差：

　　截至北京时间4月25日18时，中美10年期基准国债利差进一步缩小至265.35bp，较前一周缩小3.21bp。

　　评级异动：

　　违约与展期：

　　1. 鑫苑（中国）置业“H20鑫苑1”展期2年议案获持有人会议通过

　　4月24日，召集人国都公告，鑫苑（中国）置业20鑫苑01（现证券简称“H20鑫苑1”）持有人会议已召开，议案1：《关于调整债券本金和利息兑付安排的议案》获通过。议案内容指出，本议案如经本次债券持有人会议通过：（1）本期债券展期2年，本期债券到期日调整为2027年11月13日，本期债券本金调整至2027年11月13日一次性兑付。

　　2. 阳光城集团 2020 年度第一期中期票据应付本息未能按期足额偿付

　　4月25日，上海清算所网站披露公告，因持有人会议未能形成豁免决议，阳光城集团股份有限公司 2020 年度第一期中期票据本息应在 2022 年 3 月 15 日立即到期应付。但由于公司近期偿债资金筹措压力较大，截止加速到期兑付日终，公司未能按照约定筹措足额偿付资金，“20 阳光城 MTN001”不能按期偿付本息。

　　本周市场要闻

　　国内要闻：

　　1. 2025年超长期特别国债4月24日起开始发行

　　4月24日，今年的超长期特别国债正式开始发行。财政部日前发布的2025年超长期特别国债发行安排显示，4月24日有两期超长期特别国债进行招标，这也是今年20年期、30年期超长期特别国债首次发行。今年计划发行1.3万亿元超长期特别国债，8000亿元用于更大力度支持“两重”项目，5000亿元用于加力扩围实施“两新”政策。

　　2. 全国首单“持有型不动产ABS”在上交所上市

　　4月24日，“-2025年第1期数据中心持有型不动产资产支持专项计划（可持续挂钩）”（简称“万国数据ABS”）在上海证券交易所挂牌上市。作为全国首单数据中心持有型不动产ABS，该项目的落地标志着我国数字基础设施行业在资本市场的创新突破，为行业高质量发展提供了全新的融资范式。据悉，本项目获得了投资者的广泛关注，总募集规模为16.092亿元。

　　3. 央行4月超额续作6000亿元MLF

　　为保持银行体系流动性充裕， 2025年4月25日，中国人民银行将以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展6000亿元MLF操作，期限为1年期。 当月有1000亿元MLF到期，净投放5000亿元MLF。

　　海外要闻：

　　1. 美联储部分官员暗示可能更早降息

　　4月24日，美联储理事沃勒表示，如果关税措施增加，预计裁员情况可能会再次出现。如果看到失业率出现足够大得变动，让其认为情况在恶化，并且经济增长陷入停滞，那么他就会准备降息。一旦看到劳动力市场出现严重恶化，预计会有更多、更快降息。美联储票委哈玛克排除了5月降息的可能，不过他表示如果到6月时有了清晰、令人信服的数据，并且指导那个时间点正确的行动方向是什么，那么市场会看到FOMC委员会采取行动，即暗示6月可能降息。

　　2. 美债海外需求创阶段新低

　　4月22日，据美国财政部公告，最新一批690亿美元两年期美国国债的拍卖中标利率为3.795%，为去年9月以来的最低水平（此前3月25日为3.984%），同时出现0.6个基点的尾部利差，投标倍数2.52也低于近期平均水平。数据显示，尽管美国国内需求强劲，其关键指标“直接投标者”占比高达30.1%，而衡量海外需求的指标，即“间接投标者”仅占56.2%，创下2023年硅谷银行危机以来最低点。

　　离岸债预警：

　　1.控股：“H20正荣2”展期议案未获通过

　　4月23日，正荣地产控股公告，公司应于2025年1月27日兑付“H20正荣2”分期偿付利息1,278.70万元，公司未能在前期持有人会议给予的50个工作日宽限期内全额筹集偿债资金。截至本公告出具日，公司仍未能足额偿还本期债券应分期偿付的利息，亦未能和持有人就新兑付方案达成一致。“H20正荣2”持有人会议已召开，《关于延长本期债券本息兑付安排宽限期的议案》等两项议案不通过。

　　2.富通集团：拟于4月28日前支付“H21富通1”利息419.58万元

　　4月25日，富通集团公告，公司拟于2025年4月28日前支付“H21富通1”利息419.58万元（每张债券兑付利息1.4元），占本期债券2024年4月26日至2025年4月25日期间应计利息的20.00%。近期通过证券承销保荐召集“H21富通1”债券持有人会议，提请债券持有人会议审议“H21富通1”调整兑付安排。

　　3.系18只公司债的摘牌议案未获通过，自4月24日开市起复牌

　　4月23日，中航工业产融控股股份有限公司公告，“22产融Y2、22产融03、22产融02、23产融04、23产融13、23产融06、23产融05、23产融08、24产融06、23产融K1、23产融09、24产融02、24产融08、24产融05、24产融04、23产融10、23产融11”持有人会议未通过关于同意摘牌工作的议案，上述债券将于2025年4月24日开市起复牌。

　　此外，中航产业投资有限公司于同日发布公告，“22航投01”持有人会议未通过关于同意债券摘牌工作的议案，债券将于2025年4月24日开市起复牌。

　　4. 奥园集团：“H20奥园2”等三只债券将自4月28日起停牌

　　4月25日，奥园集团有限公司发布公告，宣布旗下债券“H20奥园1”（债券代码：163188.SH）将自2025年4月28日（星期一）开市起停牌。此举旨在妥善安排债券后续偿付工作，确保信息披露的公平性，并维护广大债券投资者的利益。

（文章来源：新华财经）