融资环境显著宽松！离岸人民币香港银行同业拆息大跌

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　　离岸人民币融资环境显著宽松！

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　　今天，随着美元指数走弱，香港离岸人民币融资成本跌至2013年有记录以来最低，并对人民币汇价构成一定变数。官方数据显示，香港一个月人民币同业拆息下降11个基点，至1.46%。

　　分析人士认为，离岸人民币融资成本下降，主要可能是因为美元汇率走弱，市场预期监管部门暂时没有干预汇市的必要。另外，全球投资者大举逃离美元资产，令人民币亦受惠于此。

　　拆息大跌

　　衡量离岸人民币流动性的关键指标——离岸人民币香港银行同业拆息（CNH HIBOR）周二显示：主要期限利率多数下跌；其中两周期HIBOR (HICNH2WDF=）跌11个基点至1.18606%，创出纪录新低。一个月人民币银行同业拆息降11个基点，至1.46%，为2013年有记录以来最低。一年期HIBOR (HICNH1YDF=）下跌至2%，触及一周低点。

　　隔夜HIBOR (HICNHONDF=）则上涨24个基点至0.95833%，至2025年4月11日以来高点；一周期的HIBOR (HICNH1WDF=）小升至1.15030%，触及近一周高位。

　　隔夜拆息利率正常大多在1%～3%左右，如发生流动性紧张，拆息利率可能出现脉冲飙升状况。不过香港金管局有回购协议流动性安排，因此不会出现长时间的紧张状况。

　　另外，由于离岸人民币并没有真正的货币市场，机构主要通过掉期市场来获得资金，通常隔夜掉期隐含利率就是货币市场的利率，一般隔夜掉期隐含利率应该在1%～2%之间。

　　上述拆息数据反映交易员在香港市场取得人民币的难易程度。离岸人民币周二（22日）跌约0.2%至7.3103兑1美元，但较本月较早时间所创历史低位回升约2%。当前，离岸人民币的流动性较为充沛。

　　近期，美元指数弱势减轻了有关方面干预人民币汇率的需要。与全球其他货币相似，人民币受惠于资金逃离美国资产。法巴大中华外汇及利率策略主管Ju Wang称，离岸人民币融资成本下降，因为美元相当弱，监管层没有需要干预汇市。而宽松的离岸融资环境有助于中国维持人民币汇率，以抵御关税风险。

　　或有变数

　　今天，亚太市场相对昨晚的美股要稳定许多。昨晚，大量投资者逃离美国资产，打击了华尔街和美元，而对美联储独立性的担忧给美国国债带来了新的压力。但亚洲的损失相对有限，这引发了有关资金可能将资金重新配置到该地区股票的讨论，尽管关税对经济增长的影响仍然是一个主要拖累因素。今天日元兑美元首次升破140，创自去年9月以来的新高。

　　在特朗普发起“对等关税”之后，市场出现剧烈动荡。美股、债市与美元汇率同步下跌，引发全球对“美元作为全球储备货币地位”的疑虑，专家警告“去美元化”趋势可能加剧，全球资本市场进入高度不确定时代。全球外汇研究总监George Saravelos指出，这是由于特朗普政府对外政策反复，导致全球资金开始撤离美元资产，挑战美元作为全球主要储备货币的地位。

　　然而，需要注意的是，美元近期的走势可能也存在变数。美元本周跌至2023年12月以来的最低水平。瑞穗银行首席亚洲外汇策略师Ken Cheung表示，大量看跌仓位、技术面和实际收益率差异表明，美元可能反弹，尽管涨幅可能受到美元负面消息的限制。

　　全球策略师Gary Schlossberg也表示，在美元走弱下，越来越多投资者选择将资产转向黄金、日元、瑞士法郎与德国公债等传统避险资产。但他强调，尽管美元近期面临压力，但其市场深度与流动性仍具吸引力，不易被完全取代。虽然有人认为欧元有可能成为美元的替代货币，但是欧洲的问题也比较严重。

（文章来源：券商中国）