PTA延续去库 PXN短期内受下游情绪影响小幅承压

【市场消息】

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2025年4月PTA检修高峰已过，装置开工率回升至88%。

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终端纺织服装出口受阻（如美国加征关税政策），聚酯消费增速放缓至3.5%。

中美关税冲突加剧（如中国对美LPG加征34%关税），产业链成本传导受阻。

中国“双碳”政策加速落后产能淘汰，2025年计划关停30万吨以下PTA装置。

2025年4月，OPEC+增产预期叠加贸易摩擦升级，布伦特原油价格跌至2021年以来低点。

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【行情复盘】

4月8日，盘面大幅走跌，主力合约收报4296元/吨，跌幅5.58%，日内环比减仓83891手。

据前20名持仓数据来看：合约多单持仓555250手，空单持仓589221手，净持仓为-33971手，处于净空头状态。

据期货主力持仓龙虎榜数据显示，多空双方均呈离场态势，空方离场情绪强于多方。

【机构观点】

：关税摩擦升级，、PX行情下跌，对PTA成本支撑减弱。PTA整体开工稳定，目前负荷在76.77%附近。百宏250万吨检修2周，逸盛大连、汉邦石化220万吨、中泰石化120万吨、逸盛宁波220万吨检修中，逸盛海南8成偏上的负荷，福海创5成负荷，但现货供应仍然充足。华东市场PTA价格4366元/吨，跌185元/吨。日均商谈基差参考期货2505升水6元/吨，涨5元/吨。569元/吨，较上一交易日上涨272元/吨。聚酯、织造开工小幅提升，聚酯装开工在89.35%附近，织造开工回升至66.76%附近，聚酯工厂对PTA现货采购消极，恐跌气氛加重，需要关注贸易摩擦升级之后涤纶长丝大厂是否加大减产力度。虽然PTA延续去库，但商品情绪悲观，预计PTA短期跟随成本偏弱运行。

：原油和宏观弱势带动PTA大跌，后续来看，供给端虽仍处于检修季，但聚酯化纤计划4月联合减产，终端受关税压制，PTA在去库格局下，预期仍将受下游影响而导致加工费承压，需要观察下游减产落地情况，绝对价格方面，原油中期仍有下跌预期，PTA加工费的波动空间相对有限，PXN短期内受下游情绪影响小幅承压，因此整体上估值改善空间有限。