城投债利率屡创新低！“资产荒”或是主因

　　近期以来，城投公司债券发行利率创新低的消息不绝于耳。仅4月25日一日就有河南省豫资城乡一体化建设发展集团有限公司等3家城投公司发布公告称其债券发行利率创新低。

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　　相关业内人士表示，城投债发行利率屡创新低是多种因素共同作用的结果，其中，城投债供需结构失衡造成的“资产荒”是主要原因。预计未来这种“资产荒”的局面或将延续，持续时间则受经济恢复情况、政策调整和供需变化等因素影响。

全国30余家城投债券发行利率屡创新低

城投债发行利率总体下移

　　4月25日，河南省豫资城乡一体化建设发展集团有限公司（以下简称豫资城乡一体化集团）完成发行2024年面向专业投资者公开发行公司债券(第一期）。债券简称为“24豫资01”，发行规模10亿元，票面利率2.64%，发行利率创河南省5年期债券发行利率历史新低。

　　同日，济南先行投资集团有限责任公司（以下简称济南先投集团）、江西公路股份有限公司（以下简称赣粤高速）也发布公告称其债券发行利率创新低。

　　济南先投集团成功发行5亿元公司债，票面利率3.08%，认购倍数1.78倍，创山东省同评级纯5年期公司债有史以来票面利率新低；赣粤高速成功发行9亿元中期票据，期限3年，票面利率2.17%，创江西省内有史以来同期限信用债券利率新低。

　　近期，城投公司债券发行利率创新低的消息已屡见不鲜。

　　据记者不完全统计，4月以来，河南地区就有豫资城乡一体化集团、南阳产业投资集团有限公司等8家城投公司先后发布文章称其发行利率创新低。纵观全国其他地区，也有宿迁市交通产业集团有限公司、滁州市南谯城市投资控股集团有限公司等23家城投公司先后发布此类利率创新低的公告。

　　利率屡创新低现象频繁发生的背后，是城投债一级市场上发行利率总体趋于下行。Wind数据显示，自2023年1月起，城投债发行利率整体呈现下降的趋势。其中，今年1月城投债加权平均发行利率创自2023年以来最大跌幅，较2023年12月下降52bp。2月、3月城投债加权平均发行利率更是维持在3%以下。

　　数据来源：wind

　　相关业内人士表示，城投债发行利率的不断走低，反映了市场上投资人对于城投债的青睐，与此同时，对于城投公司来说，发行利率的走低可以降低其融资成本。城投债发行利率的走低是多种因素相互交织、共同作用的结果。其中，城投债供需结构失衡导致的“资产荒”，是这一现象产生的主要原因。

城投债供需不平衡导致债市“资产荒”

　　年初以来，机构配置城投债的热情高涨与城投债供给收缩等因素，使得去年年底以来的“资产荒”进一步加剧。

　　某机构从业人员向大河财立方记者介绍，目前债券市场上的“资产荒”主要表现为城投债供需结构的失衡。近期，城投债由于政策等因素影响，虽年后以来发行难度有所下降，但债券审批收紧形势依旧，市场缩量明显，而社会资金面相对宽裕，城投债供不应求。城投债发行处于“卖方市场”，发行利率不断走低。

　　供给端，由于城投公司发债受限，城投债发行数量下降。据wind数据，2月份城投债发行数量为342只，同比下降30%；3月份城投债发行数量为774只，同比下降22%。截至4月26日，4月新增城投债565只，预计也将低于去年同期的771只。

　　需求端来看，从2023年7月，中央政治局会议提出“一揽子化债政策”，到10月底中央金融会议提出“建立防范化解地方债务风险长效机制”，再到今年政府工作报告强调要统筹好地方债务风险化解和稳定发展，进一步落实一揽子化债方案，化债利好政策接连出台，不断为市场注入信心，城投债认购热情高涨。

　　据企业预警通数据，截至4月26日，今年以来河南地区全场认购倍数超10倍的城投债有3只，分别为“24许昌城投PPN001”“24郑州路桥CP001”“24新乡平原PPN001”，认购倍数分别为17.75倍、22.54倍、36.47倍。全国数据来看，全场认购倍数超10倍的城投债共50只，而去年同期为0只。

　　值得一提的是，今年1月16日，由江油城市投资发展有限公司发行的私募债“24江油01”成功募资，认购倍数高达123.40倍。根据发行文件披露，“24江油01”票息区间为5.5%—6.5%，由于认购火热，最终票息压降至区间下限的5.5%。城投债认购火热反映了市场上对于城投债需求的旺盛。

　　城投债频繁遭“哄抢”下，反映了市场上城投债处于供不应求的局面。在此背景下，降低发行利率是城投公司优化债务结构、降低融资成本的重要策略之一。

　　而对于此次“资产荒”什么时候结束，不少业内人士表示，当前“资产荒”的局面出现与多种因素相关，预计还将持续一段时间，持续时间则受经济恢复情况、政策调整和供需变化等因素影响。“资产荒”结束时间仍未可知。

（文章来源：大河财立方）