【研报掘金】机构：当前保险板块的持仓处在历史极低水平

机构指出，当前保险板块的持仓处在历史极低水平，市场悲观预期反应较为充分。

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核心逻辑

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1.人身险：资负匹配重要性抬升，行业进入高质量阶段负债端回归稳健增长：预定利率调整、分红险占比提升以及全渠道报行合一的实施将推动行业负债成本的下移，预计2025年行业新单有所承压，银保表现将好于个险，价值率增速放缓，预计2025年上市公司NBV回归平稳增长。投资端提升权益配置：由于近年刚性负债成本的抬升，预计保险公司投资收益率目标压力显著提升，借鉴海外经验，预计保险公司将提升权益资产配置；中长期增量资金入市新政指引下，预计大型保险公司将产生约3800亿增量权益配置（含财险）。

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2.财产险：盈利稳定特征仍将延续，头部财险是高股息策略的优选标的。1）车险：预计车均保费延续回暖趋势，车险承保利润率也将改善，共同带来承保利润的改善。2）非车险：经济企稳叠加异常巨灾带来的基数效应，预计2025年非车险承保盈利将呈现改善。

3.随着黄金投资规模在险企投资端占比的提升，险企长期面临的“资产荒”和利差损压力均有望得到缓解，且险资的参与亦有望推动黄金价格上涨，两者有望形成正反馈。参与黄金试点的头部险企有望借助该机遇有力提升自身投资业绩，助力自身估值修复。

4.开展险企投资黄金试点，是经过充分论证的，是深化险资资金运用改革、丰富险资投资组合标的资产，推动保险行业长期高质量发展的重要举措。黄金作为贵金属资产，与股票、基金、债券等资产之间的相关度较低，有望打开大类资产配置空间，平滑投资收益波动，有利于险资更好的作为长期资金支持实体经济。

利好个股

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本文内容精选自以下研报：

《国君2025春季策略｜保险：低利率环境下的资负之道》

《东兴证券保险行业：开展保险资金投资黄金业务试点，险企投资端喜迎新业绩增长点》

《民生证券非银（保险）行业点评：险资投资的“黄金”一步》