合金：供需扰动加剧 双硅震荡回落

【策略摘要】

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硅锰方面,本周硅锰开工率及产量均出现明显回升，锰矿受到发运超预期影响，硅锰明显回落。当前硅锰基本面仍偏宽松，硅锰生产企业减产意愿不足，自身所积累的矛盾得到有效释放，预计后期价格将逐步趋稳，可持续关注锰矿发运、下游消费持续性及钢招情况。方面,硅铁仍处于供需双弱格局，短期兰炭及电价等成本端的价格支撑仍在，但硅铁的库存偏高，一定程度压制价格，考虑到春节后复工复产及钢厂利润修复情况，部分低库存钢厂仍存在一定的补库潜力，后期关注下游消费持续性及钢招情况。

【核心观点】

【市场分析】

硅锰方面：受锰矿发运超预期影响，本周硅锰期货价格明显回落，截止本周五硅锰主力合约收于6354元/吨，周跌幅13.1%。现货方面，硅锰现货报价偏稳运行，市场观望短期影响较大，下游刚需采购为主。

供需与逻辑：供应端，据Mysteel数据显示：本周全国187家独立硅锰企业样本显示开工率47.01%，较上周增6.32%；日均产量29050吨，较上周增1430吨。上周全国硅锰产量20.33万吨，环比上周增5.18%。硅锰周度开工率及产量均出现明显回升。需求端，周度五大材硅锰需求为11.36万吨，环比上周减0.2%，本周硅锰需求稍有回落。整体来看，近日锰矿发运高于预期，使得市场的担忧情绪大幅减弱，推动了锰矿价格快速下跌，预计短期锰矿仍然从成本端为硅锰价格提供支撑。但需注意的是，当前硅锰基本面仍偏宽松，硅锰生产企业减产意愿不足，锰硅自身所积累的矛盾得到有效释放，预计后期价格将逐步趋稳，可持续关注锰矿发运、下游消费持续性及钢招情况。

硅铁方面：本周偏强运行，截至周五合约收于6258元/吨，周跌幅4.02%。现货方面，现货市场观望情绪浓厚，市场按需采购为主。截至本周五，主产区72硅铁自然块现金含税出厂5950-6050元/吨,75硅铁自然块6300-6400元/吨。

供需与逻辑：供应端，据Mysteel数据显示：上周硅铁产区136家生产企业开工率38.25%，较上周增0.45%，日均产量15930吨，环比增170吨。本周硅铁企业开工率及产量均有回升。需求端，周度五大材硅铁需求为1.79万吨，环比上周增0.07%。节后下游消费陆续启动，硅铁周度消费小幅回升。整体来看，硅铁仍处于供需双弱格局，短期兰炭及电价等成本端的价格支撑仍在，但硅铁的库存偏高，一定程度压制价格，考虑到春节后复工复产及钢厂利润修复情况，部分低库存钢厂仍存在一定的补库潜力，后期关注下游消费持续性及钢招情况。

【策略】

硅锰方面：震荡

硅铁方面：震荡

跨品种：无

跨期：无

【风险】

宏观政策、产能利用率变化、港口锰矿库存及下游需求情况等。

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