被动投资的风刮向债市

　　债券ETF正迎来爆发式发展，固收资产的被动投资成为市场新趋势。

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　　数据显示，全市场债券型ETF规模已突破2000亿元，这将推动债券市场向指数化、透明化方向投资转型。业内人士表示，债券ETF不仅交易便捷、费率低，还能满足分散风险和资产配置需求，未来有望凭借技术创新和政策利好迎来更大发展机遇。

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　　债券ETF总规模突破2000亿元

　　债券市场正加快向指数化投资方向转型。2025年2月7日，全市场29只债券ETF总规模突破2000亿元大关，这是继去年5月突破1000亿元大关之后，债券ETF市场再向上跨过一个整数关口。

　　华夏基金解释称，债券ETF是在交易所上市交易的开放式基金，通过跟踪债券指数，将一篮子债券资产组合起来。投资者买卖债券ETF，就相当于买卖了一篮子债券，借此实现对债券市场的广泛投资。

　　2013年3月5日，国内首只债券ETF成立，拉开了债券ETF市场发展的序幕。但随后五年，市场基本处在相对缓慢发展的阶段，产品以国债ETF为主，规模始终难以突破100亿元。

　　业内人士称，2022年现金申赎政金债ETF的获批使得市场进入新的发展阶段。2023年以来，随着整个ETF市场的蓬勃发展，以及沪深两市债券做市业务的启动，现券流动性大为增强，债券ETF迎来了关键转折点。

　　ETF最突出的特征在于同时支持一级市场申赎和二级市场交易，且申赎方式一般为实物申赎，即使用特定的组合篮子与ETF份额之间进行互相转化。

　　债券ETF的场内交易方式与股票及股票ETF等的交易方式相同，份额是在投资者之间买卖的。投资者利用现有的证券账户或基金账户即可进行交易，不需要开设任何新的账户。

　　金融产品部解释，债券ETF在交易效率上不同于股票ETF产品，债券ETF产品允许进行T+0回转交易，并可适用大宗交易的相关规定等。当日买入的债券ETF份额可当日卖出，而卖出后得到的现金又可以再买入ETF份额或其他证券品种，帮助投资者及时抓住瞬息万变的市场机会。

　　债券ETF存在诸多优势

　　业内普遍认为，债券ETF具有流动性好、交易及申赎灵活、透明度高、综合费率低、基金份额可用作回购质押券等优势。

　　对于个人投资者来说，债券ETF相较于普通的债券型基金具有诸多优势。富国基金政金债券ETF的基金经理朱征星表示，政金债券ETF持仓透明且分散，债券指数基金底层持仓透明度高，有助于投资者了解组合的风险收益特征；此外，指数化投资可以分散单一个券的信用风险。

　　债券指数基金的综合费率（管理费率及托管费率）相对较低。Choice数据显示，截至2025年2月10日，债券指数基金的综合费率约为0.22%。在利率下行、信用利差收窄的市场环境下，债券指数基金的费率优势愈发凸显。

　　“债券指数基金的风格比较鲜明，且不漂移，工具化属性明显。投资者可以在不同的市场环境下，选择最佳的债券指数产品进行参与。无论是长期的资产配置、短期的波段交易，还是平衡投资组合的风险与收益，都可以找到适配相应需求的债券指数基金。”朱征星说。

　　据上海证券报记者了解，国债ETF采用T+0交易制度，并借助做市商机制，保持了较高的流动性。从持仓结构来看，个人投资者的参与度较高，平均比例超过30%。

　　“相比之下，个人直接购买国债通常需要投入资金10万元以上，而国债ETF的推出，使得个人投资者能够以较低的资金门槛参与国债投资，最低投入仅需1万元。”一位散户投资者说。

　　此外，信用债ETF也是目前市场较为火热的投资选择。华夏基金表示，横向对比债券类资产的特点可以发现，信用债ETF更适合散户投资，因为票息较低的利率债需要投资者通过高频短期波段来增厚收益，而这对散户交易能力要求更高；高等级信用债具备高票息、高弹性的特点，相对利率债而言可低频交易，因此更适合没有时间盯盘的散户投资者分享债市红利。

　　低存量高增速的蓝海市场

　　随着市场向指数化、透明化发展，越来越多的投资者倾向于采用被动投资策略。债券ETF尚处于成长初期，兼具技术、产品和政策多重利好，未来有望迎来更大规模的发展。

　　海通证券金融产品部认为，由于债券ETF市场正处于起步阶段，且近年来债券ETF的审批收紧，各家公司新增产品数量均有限，因此暂未形成头部效应和先发优势，但部分公司受益于产品自身的稀缺性已逐步积累了一定的领先态势。

　　“随着国内债券ETF的不断发展，预计也将显现出马太效应。参照美国市场的成功经验，头部基金公司一旦树立牢固的护城河后，将可利用规模效应，进一步巩固自身优势，呈现强者恒强的局面。”海通证券金融产品部称。

　　不过，目前债券ETF的发展中仍存在一些制约因素。一位券商投顾对记者表示，存续的债券ETF产品大多投向单一券种指数，大部分都是投向利率债指数，其中投向国债指数的产品数量最多；但从规模来看，锚定信用债指数的规模更大。目前来看，市场上缺乏综合类或宽基债券指数ETF，且期限结构不够完善，难以覆盖各类投资者的需求。

　　关于未来如何更好地发展债券ETF，业内人士建议：一是进一步丰富产品结构，涵盖更多券种、不同期限以及多样化策略的ETF产品，从而为投资者提供更为广泛的选择；二是通过推出跨市场债券ETF，推动交易所市场投资者借助ETF持有间债券，这既丰富了ETF产品供应，也在一定程度上促进了整个债券市场的发展。

（文章来源：上海证券报）