债市日报：3月12日

　　新华财经北京3月12日电债市周四（3月12日）小幅回暖，国债主力合约全线收涨，间现券收益率早盘开始转为下行；公开市场单日净投放15亿元，税期扰动渐显，短端资金利率多数延续走高。

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　　机构认为，中东局势变数依旧很大，海外通胀预期带来的影响需要继续观察。市场也在等待更多国内基本面数据来判断形势，在此之前，债市料将维持震荡整理。此外，也要注意保险等机构对超长债的态度。

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　　【行情跟踪】

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　　国债期货收盘全线上涨，30年期主力合约涨0.12%报111.41，10年期主力合约涨0.04%报108.31，5年期主力合约涨0.02%报105.97，2年期主力合约涨0.02%报102.474。

　　银行间主要利率债收益率日内转为小幅下行，10年期国开债“25国开20”收益率下行0.75BP报1.972%，10年期国债“25附息国债16”收益率下行0.4BP报1.81%，30年期国债“25超长特别国债06”收益率下行0.75BP报2.2795%。

　　中证转债指数收盘下跌1.05%，报513.99，成交金额627.06亿元。嘉泽转债、亿田转债、锋工转债、家联转债、欧通转债跌幅居前，分别跌9.39%、9.31%、9.11%、8.16%、6.51%。N海天转、松霖转债、万凯转债、宇邦转债、和邦转债涨幅居前，分别涨47.57%、11.84%、8.14%、7.15%、5.66%。

　　【海外债市】

　　北美市场方面，当地时间3月11日，美债收益率集体上涨，2年期美债收益率涨6.06BPs报3.651%，3年期美债收益率涨6.23BPs报3.675%，5年期美债收益率涨6.31BPs报3.804%，10年期美债收益率涨7.2BPs报4.230%，30年期美债收益率涨9.03BPs报4.880%。

　　亚洲市场方面，日债收益率全线走高，5年期和10年期日债收益率分别上行1.2BP和2BPs，报1.624%和2.181%。

　　欧元区市场方面，当地时间3月11日，10年期法债收益率涨12.6BPs报3.568%，10年期德债收益率涨9.7BPs报2.929%，10年期意债收益率涨4.3BPs报3.665%，10年期西债收益率涨11.7BPs报3.405%。其他市场方面，10年期英债收益率涨13.5BPs报4.686%。

　　【一级市场】

　　国开行2期金融债中标收益率均低于中债估值。国开行3年、7年期金融债中标收益率分别为1.5882%、1.8132%，全场倍数分别为4、4.53，边际倍数分别为3.07、1.15。

　　【资金面】

　　公开市场方面，央行公告称，3月12日以固定利率、数量招标方式开展了245亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，投标量245亿元，中标量245亿元。数据显示，当日230亿元逆回购到期，据此计算，单日净投放15亿元。

　　资金面方面，Shibor短端品种多数上行。隔夜品种下行3.0BPs报1.337%；7天期上行0.5BP报1.465%；14天期上行0.1BP报1.501%；1个月期持平报1.535%。

　　【机构观点】

　　：在中东局势持续发酵下，美元指数有所反弹，非美货币普遍走弱，相较之下，人民币汇率呈现出较强韧性。短期来看，若能源价格保持高位，预计美元指数或有一定韧性，人民币汇率或维持震荡。在出口不发生超预期变动以及美元偏弱运行的情况下，预计2026年人民币或有望温和升值至6.7-6.8左右，但考虑到潜在的不确定性，也不宜押注单边行情。

　　：中期来看，中东地缘冲突主要通过CPI、PPI及货币政策三个渠道影响国内债市。CPI方面，成本推动型通胀多伴随债市中枢向下，预计本次不会形成中枢上行压力；PPI方面，其变化对债市中枢的影响力度较弱，传导渠道并不顺畅；货币政策方面，先前价格发酵较为充分，增量压力有限。中东地缘冲突暂不具备推动债市中枢结构性上行的基础，市场情绪变化带来的短期波动是主要影响因素。

　　：从更长维度看，单边持续看空并不现实。需要验证当前数据的可持续性，且外部不确定性依然较大。国内权益市场的调整格局仍在延续，风险偏好较弱的情况下，债市仍有一定支撑。操作策略上建议以震荡思路为主，债市已经历一定程度调整，以10年期国债期货为例，在108.25附近可以尝试试多。在区间偏下沿或调整压力不大的位置，可以适当做多。

（文章来源：新华财经）