昆药集团业绩快报：阶段性承压不改长期韧性 锚定银发经济铸就长期发展根基

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2月6日，昆药集团(600422)发布2025年年度业绩快报。公开数据显示，公司预计2025年全年实现营业收入为65.77亿元、归属于上市公司股东的净利润为3.5亿元。

公告指出，短期业绩承压是行业结构性调整与内部改革攻坚叠加的阶段性结果，而持续深化的银发经济布局，正为公司应对当前挑战、实现长期发展注入新的发展势能。

2025年直面经营挑战

回溯来看，自2023年初华润三九成为昆药集团控股股东后，昆药集团正式开启为期三年的深度融合进程，围绕价值、业务、组织、精神“四个重塑”核心方向推进全方位融合。其间，公司不仅明确了“银发健康产业引领者”的战略定位，更在产业链、组织架构、管理体系等层面展开布局：上游整合三七产业链核心资源，夯实核心产品原材料供应保障；中台导入华润三九成熟的精细化管理体系，同步强化研发创新与品牌建设；终端优化营销组织架构，推进渠道精细化运营。

2025年，受外部医药零售行业加速整合、医保控费政策常态化，以及内部渠道转型向深水区突破等多重因素叠加影响，公司面临阶段性经营压力。对此，公司不回避发展中遇到的问题，在客观审视挑战的同时，正积极调整经营策略，着力探寻可持续发展的破局之道。

内外压力共振短期经营承压

2025年，医药行业步入深度调整期，尽管中药领域持续获得政策支持，但在医保控费深化、集采规则优化等多重政策影响下，行业正从规模扩张向质量与创新驱动的高质量发展转型，企业经营的专业化、精细化要求显著提升。结合2025年中药领域政策导向来看，中成药集采正向常态化、规模化方向稳步推进，第四批中成药集采覆盖多款临床常用品种，对中药存量产品的定价与市场份额调控力度持续增强，行业整体向更规范、更集约的发展阶段迈进。

分析认为，对于临床价值明确、患者需求持续增长的产品而言，尽管集采在短期内因以价换量和市场准入衔接等因素可能带来一定的短期压力，但从长远看，有利于公司在更加透明、集约的市场环境中建立可持续的竞争优势。

与此同时，2025年医药零售行业在宏观环境与政策调控的双重作用下，整合步伐显著加快。在医保价格专项治理、处方流转合规等强监管政策密集落地的背景下，叠加线上药店的激烈竞争，零售药店普遍面临客流分化与毛利承压的双重挑战。

作为一家以中药OTC及慢病用药为核心产品的企业，昆药集团部分核心产品的销售与零售药店渠道关联紧密。因此，医药零售行业的深刻变革，对正处于渠道拓展关键阶段的昆药集团也形成了直接挑战，成为影响公司业绩表现的重要外部因素之一。

从内部转型变革来看，昆药集团在华润三九入主后推动的战略整合与业务重构，本质上是对原有经营模式、组织架构的深度调整。分析认为，昆药集团在推进销售模式从传统分散控销向集约化商道体系转型的过程中，零售终端渠道因体系切换出现阶段性市场覆盖缺口。虽然昆药集团通过提升大型连锁合作广度、加快商销渠道布局，以及加大覆盖中小连锁与单体药店等多措并举予以弥补，但在新旧渠道衔接与融合过程中，协同效应尚未充分释放，短期内对核心产品的市场渗透形成一定影响。尽管当前转型伴随阶段性压力，但昆药集团所推动的改革本身是基于行业升级趋势所实施的前瞻性布局。

锚定银发经济

当前，健康老龄化已成为国家战略，银发经济赛道迎来政策与需求双重红利。2025年12月，民政部、国家发改委等8部门联合印发《关于培育养老服务经营主体 促进银发经济发展的若干措施》，围绕品牌化建设、供需平台搭建等方面出台14项具体举措，进一步培育养老服务经营主体、促进银发经济发展。在需求端，根据《银发经济蓝皮书：中国银发经济发展报告（2024）》预测，预计到2035年，银发经济规模有望达到30万亿元，占GDP的10%，庞大的人口基数与国家政策的支持共同推动银发产业进入高质量发展的新阶段。

昆药集团依托在三七产业链的长期深耕、血塞通系列等心脑血管疾病治疗产品已建立的扎实市场基础，以及“昆中药1381”老字号所积淀的品牌优势，构建了覆盖慢病管理、情绪健康、脾胃调理等关键领域的多元化产品矩阵。在研发端，昆药集团聚焦缺血性脑卒中、非酒精性脂肪肝等老年高发疾病，推进1类创新药临床研究，同时强化三七产业技术攻坚，为核心产品提供源头支撑。

业内专家表示，昆药集团短期业绩波动是医药行业结构性调整与企业深度转型过程中的常见阶段性特征。随着公司品牌建设持续投入、渠道改革不断推进，叠加银发经济领域的政策支持与市场需求释放，公司有望逐步消化阶段压力，在中长期重拾增长动力。

昆药集团表示，未来公司将积极响应银发经济政策与市场需求，依托华润三九“一体两翼”战略布局，一方面，深化与华润三九的战略协同，丰富产品矩阵、强化品类联动；另一方面，将借助华润三九在品牌、渠道与运营的资源优势，为院外零售业务赋能提质。同时，昆药集团将持续强化自身在银发健康领域的既有优势，深耕老年慢病管理等核心赛道，坚定推进“银发健康产业引领者”的战略落地，稳步拓展银发健康市场的广阔空间。