流动性呵护明确 债市静待突破信号 | 机构要评

　　一创固收：购债规模超预期，收益率窄幅波动

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　　2月4日，央行公开市场7天OMO投放750亿元，到期3775亿元，净回笼3025亿元。央行3个月买断式逆回购净投放1000亿，资金维持均衡，波动不大。

　　债市方面，今日债市收益率窄幅波动，国债期货各品种小幅收跌。结合前期投放节奏，1月买断逆+MLF已合计投放1万亿流动性，处于历史较高水平，强化了宽松预期。

　　后续随着购债及买断式逆回购等工具持续落地，中短端收益率易下难上的格局有望延续。

　　：交投清淡波动下降期限利差有所走阔

　　今日债市交投清淡，波动性明显下降。日内权益及商品市场明显拉升，但债市反应相对平淡，全天窄幅震荡，短端现券在资金宽松带动下表现略好。

　　全天看，现券期货多数走弱，尾盘10年期国债、国开债活跃券收益率分别为1.813%、1.958%，较昨日收盘变动+0.2Bps、0Bps，“10年-1年”期限利差有所走阔。

　　资金面上，今日资金面整体均衡偏松，主要期限资金利率较昨日涨跌互现，R001与R007加权利率收于1.4%、1.56%。展望2月，利率进一步下行或需更多催化因素助力，供给、股市等方面的扰动值得密切关注。

　　中证估值：回购利率涨跌不一债市指数多数下跌

　　今日资金面价格上下不一。具体来看，Shibor上行为主，隔夜Shibor报1.3180%，上行0.10BP；1个月Shibor报1.5500%，持平。间市场隔夜回购加权利率上行0BP至1.32%，7天回购加权利率下行1BP至1.49%。

　　债券市场上，交易所债券成交规模较昨日增加80亿元至2031亿元；国债期货全部收跌，10年期、5年期、2年期主力合约分别跌0.01%、0.04%、0.02%。中证债券指数多数下跌，中证全债指数较前日下跌0.026%，中证10+债指数、中证国债指数跌幅居前，分别下跌0.102%、0.033%。

　　华创资管：流动性呵护无虞债市静待区间突破

　　1月份央行买国债量持续增加，且占比扩大，意味着一旦国债发行提速，货币政策将更好地配合财政政策。此外，央行今日开展8000亿元3个月买断式逆回购操作，体现了对流动性的呵护态度。展望后期，债券要突破目前窄幅格局，需要看到各种因素发生变化。目前较为有利的是资金宽松，股市开始震荡偏弱。策略上，等待市场变盘就好。

　　：银行流动性持续宽松债券需求增强

　　央行买入国债1月份开始相对于去年年底放量。同时，1月份的各方面工具流动性投放也比较积极，同时MLF边际中标利率可能也有下行。结合1月份结汇量依然处于高峰，大量的存款回补导致银行发行存单的意愿下降，银行同业存单净增量已经连续超过半年持续减少，这一切都意味着银行整体流动性持续宽松，对债券的需求也会相应增强。考虑到基本面仍偏弱，如此宽松的流动性驱动下，债券的牛市行情可能会在春节后启动，目前仍是配置债券最佳时机。

（文章来源：财联社）