孚能科技：股东掀起减持潮，上市至今未盈利，SPS与国资成“救命稻草”

证券之星 陆雯燕

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深陷亏损困境的动力电池供应商孚能科技(688567.SH)频遭股东“用脚投票”。近期，公司第二大股东深圳安晏投资合伙企业(有限合伙)(下称“深圳安晏”)抛出新一轮减持计划，这是该股东自2021年以来的第四次大规模减持。自2025年11月以来，孚能科技多名股东宣布的拟减持比例累计高达5.68%。

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证券之星注意到，股东密集减持背后，是孚能科技自2020年上市以来持续深陷亏损泥沼、累亏近48亿元的业绩困局。公司将翻盘筹码寄托于进入产业化阶段的SPS，同时广州国资入主也带来了资源协同的想象空间，但这些举措能否扭转持续亏损态势、重塑市场信心，仍有待验证。

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多路股东密集撤退

根据1月7日披露的减持计划，1月29日至4月28日，深圳安晏计划通过大宗交易和/或集中竞价方式减持孚能科技不超过2444.21万股股份，占公司总股本的比例不超过2%。

其中集中竞价减持数量不超过1222.1万股，占公司总股本的比例不超过1%；大宗交易减持数量不超过2444.21万股，占公司总股本的比例不超过2%。

资料显示，深圳安晏是孚能科技的老牌股东，2017年12月深圳安晏通过增资认缴2.09亿元注册资本，增资金额为35亿元，增资价格为16.71元/1元注册资本。2020年7月上市时，深圳安晏的持股比例为19.11%，为孚能科技第二大股东。

此后，深圳安晏开启多轮减持套现。2021年7月23日至12月17日，深圳安晏减持4280万股股份，减持价格在28元/股至30元/股，套现12.48亿元。2024年12月27日至2025年1月7日，减持股份2444.21万股，减持价格11.65元/股，套现2.85亿元。

2025年7月25日至8月7日，深圳安晏减持约1222.1万股，减持价格区间15.81元/股-18.39元/股，合计套现2.06亿元。此次减持后，深圳安晏的持股比例降至10.24%，仍位列第二大股东。

证券之星注意到，孚能科技的股东正掀起一股减持潮。2025年12月16日公告显示，股东江西立达、北京立达、共青城立达、深圳立达拟合计减持不超过2444.21万股，占总股本的比例不超过2%。

2025年11月27日公告显示，上杭兴源股权投资合伙企业(有限合伙)(下称“上杭兴源”)计划在2025年12月3日至2026年3月2日合计减持不超过2055.1万股，占总股本的比例不超过1.68%。仅2025年11月以来，宣布减持的股东合计减持比例就高达5.68%。

其中，部分股东已在2025年完成过减持。2025年9月11日至12月10日，江西立达减持85.25万股股份，套现1411.07万元；2025年4月28日至7月25日、8月13日至11月12日，上杭兴源合计减持达2.7亿元。

此外，孚能科技副总经理王志刚在2025年10月23日至12月31日通过集中竞价方式减持10万股，减持总金额157.9万元。

股东密集减持背后，是孚能科技年内股价高位震荡的行情。交易行情显示，2025年前三季度，孚能科技股价整体震荡走高，截至9月末的股价较年初涨幅达84.4%。2025年10月以来，股价震荡回调，但目前仍处在相对高位区间。截至1月19日收盘，报16.17元/股，跌幅0.43%。

深亏五年多盈利拐点仍难觅

股东选择在股价高位区间集中“撤退”，透露出对公司盈利拐点的谨慎预期。2020年上市当年，孚能科技业绩火速“变脸”，上市至今一直深陷亏损泥潭。2020年至2024年，公司分别实现营收11.2亿元、35亿元、115.88亿元、164.36亿元、116.8亿元。但与营收翻逾10倍相背离的是，各期归母净利润分别亏损3.31亿元、9.53亿元、9.27亿元、18.68亿元、3.32亿元。

资料显示，孚能科技主要从事动力电池及电池系统的研发、生产和销售。公司聚焦于先进大软包叠片电池的电芯、模组和电池包，已成为全球三元软包动力电池的领军企业之一。

2025年前三季度，受原材料价格同比下降及客户产品结构调整等因素综合影响，孚能科技营收同比下滑28.74%至65.64亿元；由于主要生产基地盈利，进而导致所得税费用增加，公司归母净利润同比下滑26.89%至-3.85亿元。上市至今累计亏损近48亿元。

踩错原材料周期是造成公司持续亏损的原因之一，孚能科技在原材料价格暴涨时大举囤货，价格下行期大幅计提存货减值。其中2022年及2023年资产减值损失分别同比大增71.4%、104.75%，大幅侵蚀了利润，之后存货跌价情况有所缓和。

另一方面，车企竞争压力传导至动力电池行业，叠加宁德时代(300750.SZ)、比亚迪(002594.SZ)等头部企业挤压二三线厂商空间，导致孚能科技产品毛利承压。2019年公司毛利率为23.49%，此后历经大幅波动，截至2025年三季度末毛利率降至10.51%，但高于2021年至2023年水平。

面对持续深亏的困境，孚能科技将突破方向押注于SPS，即超级软包动力电池解决方案。SPS被视为孚能科技的核心产品，目前已进入产业化阶段。公司在2025年半年报中提及，新增SPS产能仍处于爬坡期，新定点车型有待进一步形成规模效应。

与此同时，孚能科技引入国资谋变。2025年5月，孚能科技控股股东由FarasisEnergy(AsiaPacific)Limited变更为广州工业投资控股集团有限公司(下称“工控集团”)，公司实控人由YUWANG、KeithD.Kepler变更为广州市人民政府。此外，现任董事长谢勇兼任广州工业投资控股集团有限公司党委委员、副总经理。

证券之星注意到，国资入主并未立即扭转孚能科技的经营困境。拆解单季度看，孚能科技2025年Q1至Q3的归母净利润分别亏损1.52亿元、947.31万元、2.24亿元，Q3表现较Q1及Q2进一步恶化。

但在车企客户协同层面，孚能科技在国资新主的助力下，能更好融入广州本地产业链的发展，尤其是强化与广汽集团(601238.SH)的合作。

2025年7月，孚能科技称，将为广汽集团开发和供应电池组箱总成，项目车型采用基于SPS超级软包动力电池解决方案设计的磷酸铁锂动力电池。同年12月5日，孚能科技收到广汽埃安第二代AIONV(霸王龙)欧洲版、AIONUT欧洲版项目定点，此次定点将搭载孚能科技SPS磷酸铁锂电池系统方案，订单总电量超10GWh。未来，孚能科技能否借助SPS和国资股东实现扭亏，仍待时间检验。(本文首发证券之星，作者|陆雯燕)