傲农生物中报扭亏背后：靠重整收益“救场”实现盈利，三大主业营收全线下滑

证券之星 刘浩浩

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近日，傲农生物(603363.SH)公布完成破产重整后的首份半年度业绩报告。今年上半年，公司归母净利润同比成功实现扭亏。但这一业绩主要依靠非经常性损益支撑，公司扣非后净利润仍为亏损状态。

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证券之星注意到，继去年营收“腰斩”后，今年上半年傲农生物三大主营业务营收再度全线下滑。其中，营收占比近七成的饲料业务营收同比下降逾一成，营收占比约两成的生猪养殖业务营收同比下降超25%。不过，受益于生猪养殖业务毛利率由负转正，上半年公司主营业务盈利情况大幅改善。除此之外，傲农生物同时还面临担保逾期金额较大、新增多起诉讼仲裁等风险。多重压力下，其能否在重整后实现主营业务的实质性复苏，仍面临较大不确定性。

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业绩扭亏主要靠高额重整收益支撑

资料显示，傲农生物是福建省首家在A股上市的大型养猪企业，主要经营范围为生产、销售饲料及培育、销售种猪生猪等。

今年上半年，傲农生物实现营收39.57亿元，同比下降15.01%，上年同期为同比下降53.75%；实现归母净利润3.608亿元，同比增长166.81%，上年同期为亏损5.4亿元；实现扣非后净利润-2974万元，同比增长95.07%，上年同期为亏损6亿元。

证券之星注意到，这是傲农生物继去年底完成破产重整后交出的首份半年度业绩报告。不过，虽然报告期内公司净利润同比成功实现扭亏，却主要受到非经常性损益影响。

回溯历史，傲农生物原先主要经营猪饲料业务，从2014年起公司开始涉足生猪养殖业务，但规模一直较小。2019年前后，面对非洲猪瘟带来的市场机会，傲农生物开始大举扩张养殖产能，生猪出栏量迅猛增长。然而，自2021年起，“猪周期”下行极端行情持续蔓延，其生猪养殖业务遭受重创。2021-2023年，傲农生物归母净利润连续三年亏损。截至2023年末，公司净资产缩水至负值。傲农生物与多家子公司相继陷入严重债务危机。

自2024年5月6日起，傲农生物股票被上交所实施退市风险警示。

2024年2月，因无力偿债，傲农生物被债权人申请启动预重整。根据《重整计划》，傲农生物以每10股转增20股的比例实施资本公积金转增股本，共计转增17.35亿股股票。其中，10.05亿股由重整投资人受让，7.3亿股通过以股抵债的方式清偿债务。转增完成后，公司控股股东变更为由傲发同心等组成的产业投资人联合体。2024年12月，公司重整完成。

今年上半年，傲农生物来自债权人继续领受偿债资源确认重整收益达到3.78亿元，包括这部分收入在内的非经常性损益合计达到3.9亿元，公司净利润因此得以转正。此外，由于重整后债务规模大幅下降，今年上半年傲农生物利息支出也同比减少1.52亿元。

证券之星注意到，傲农生物2024年归母净利润同比扭亏同样也受重整收益影响，报告期内这部分收益高达25.5亿元，而公司扣非后净利润仅-12.03亿元。

今年5月份，傲农生物正式撤销退市风险警示及其他风险警示。

三大主业营收全线下滑

证券之星注意到，在傲农生物上半年收入大幅缩水背后，公司三大主营业务收入全线下滑。

傲农生物主营业务主要为饲料业务、生猪养殖业务、屠宰食品业务。去年上半年，三项业务的营收占比分别为63.8%、23.97%、11.15%。值得注意的是，受公司重整、资金不足等影响，去年上半年傲农生物主营业务营收同比暴降53.96%，以上三项业务同比降幅分别高达44.8%、60.99%、65.15%。

今年上半年，傲农生物饲料业务实现营收26.2亿元，同比下降11.79%。该业务毛利率为5.27%，同比变化不大。该业务营收占比由上年同期的63.8%攀升至66.22%。

对于饲料业务营收下滑，傲农生物表示，主要因2024年重整过程中公司将部分子公司股权转让剥离进信托平台公司，今年上半年数据不包括这些子公司的销量和收入所致。此外，报告期内饲料销售价格同比下降也有一定影响。傲农生物表示，当前公司饲料业务尚处于逐步恢复中，今年上半年公司饲料销量逐月增加。

生猪养殖业务方面，据傲农生物此前公布的《重整计划》，未来该业务将更注重稳健经营，进一步聚焦核心区域优秀产能，同时处置落后产能。今年上半年，傲农生物生猪出栏量为78.33万头，同比减少43.25%。生猪养殖业务实现收入8.29亿元，同比下降25.71%。

对于生猪出栏量显著下滑，傲农生物表示，主要因去年同期资金链紧张，公司为淘汰落后产能加快生猪出栏导致报告期内出栏量基数较大。虽然今年上半年公司养殖产能处于有序恢复中，但从母猪生产繁育到商品猪出栏尚需要一定时间周期。

值得一提的是，虽然今年上半年傲农生物养殖业务营收锐减，但该业务毛利率却从上年同期的-8.4%大幅攀升至17.66%，业务利润同比显著提升。对此，傲农生物表示，主要由公司淘汰落后产能、养殖业务生产成本下降、生猪价格保持稳定等多方面因素作用导致。

屠宰食品板块方面，今年上半年，受生猪贸易和肉制品深加工业务量下降影响，该业务实现营收4.99亿元，同比下降3.96%，业务营收占比则微增至12.6%。虽然该业务总体营收下滑，但受屠宰业务毛利提升及低毛利的生猪贸易业务规模进一步压缩影响，该业务上半年毛利率增至9.5%，同比增加3.3个百分点。

证券之星注意到，近两年傲农生物主营业务萎缩严重，今年上半年其营收规模仅为同期高点2023年上半年的四成左右。

面临担保逾期与诉讼缠身两大隐忧

证券之星注意到，傲农生物除业绩承压，同时还面临担保逾期、诉讼缠身等发展隐忧。

据今年9月份傲农生物公告披露，截至2025年7月31日，公司及下属全资、控股子公司实际对外担保(即对公司合并报表范围以外对象的担保)余额10.04亿元，占公司最近一期经审计净资产的39.14%；下属全资、控股子公司为公司其他下属全资、控股子公司实际担保余额为5.94亿元，占公司最近一期经审计净资产的23.15%。

在以上担保款项中，多笔担保已经逾期。其中，傲农生物及下属全资、控股子公司相互提供担保逾期金额为3.17亿元，公司及下属全资、控股子公司实际对外担保余额(即对公司合并报表范围以外对象的担保)中的逾期金额为5.45亿元。其中，4.68亿元逾期款项系公司及下属全资、控股子公司对已剥离至信托平台子公司在剥离前提供担保所产生，241.17万元逾期款项系公司及下属子公司为支持下游客户融资而提供担保所产生的。以上逾期款项存在一定程度的客户违约风险。

同时，傲农生物还面临新增诉讼数量较多的问题。

今年7月，傲农生物披露了公司新增涉及诉讼、仲裁情况。经统计，自今年3月10日起截至公告披露日，傲农生物及下属控股子公司新增涉及诉讼、仲裁案件高达123笔，新增涉及的诉讼、仲裁金额合计2.01亿元，占公司最近一期经审计净资产的7.84%。

其中，傲农生物及下属子公司作为原告(申请人)涉及的诉讼、仲裁事项金额为2532.22万元(含互为原告/被告)，作为被告(被申请人)或第三人涉及的诉讼、仲裁事项金额为1.76亿元(含互为原告/被告)。尚未结案的诉讼、仲裁案件金额为1.76亿元。

在以上案件中，单笔金额在1000万元以上的案件共4件，单笔金额小于1000万元的案件数量为119件。

傲农生物表示，鉴于部分诉讼、仲裁案件尚未开庭审理或尚未结案或尚未执行完毕，上述事项对公司本期利润或期后利润的影响尚具有不确定性。(本文首发证券之星，作者|刘浩浩)