胜宏科技定增获证监会批复 未来从优选择订单

作为AI PCB巨头，胜宏科技(300476)最新披露，近日公司定增获证监会批复同意。另外，在最新接受机构调研中，公司高管表示，AI PCB市场具有高确定性且高增长，并且高端产品的供给仍然处于相对紧张的状态，未来公司会选择盈利能力更有优势的订单。

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受益于AI业务拉动

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今年上半年，胜宏科技实现营业收入90.31亿元，同比增长86%；归属于上市公司股东的净利润21.43亿元，同比增长366.89%。

胜宏科技高管将上半年业绩增长归因于抢抓AI算力发展机遇，产品结构持续优化，强化技术壁垒，巩固行业领先地位，“中国+N”全球化布局，保障供应交付能力，强化成本管理，持续降本增效。

据介绍，AI PCB市场的需求是高确定性且高增长的，AI领域的发展趋势是不断降低单位算力能耗、提升算力密度和电性能能力，具体体现为：信号传输带宽持续升级，材料等级不断提高；高多层板、高阶HDI的层数、阶数不断增加，板厚进一步增厚，电路密度也更精细。这种变化导致PCB制造工艺要求大幅提高，加大了对产能的消耗，同时也使得产值提升，ASP发生成倍甚至呈指数级别的增长。

在核心技术方面，胜宏科技已经率先突破高多层与高阶HDI相结合的核心技术壁垒，具备100层以上高多层板制造能力，是全球首批实现6阶24层HDI产品大规模生产，及8阶28层HDI与16层任意互联（Any-layer）HDI技术能力的企业，并加速布局下一代产品，支持最前沿人工智能产品及自动驾驶平台。在AI算力卡、AI Data Center UBB＆交换机市场份额全球领先。

高端产品供应紧张

从供需结构看，尽管行业对高端产能的需求持续增加，高端产品的供给仍然处于相对紧张的状态。公司会考虑订单规模、确定性程度、盈利能力等因素进行产能分配。

胜宏科技已经布局海外产能扩产。近日，胜宏科技收到中国证监会出具的批复，同意公司向特定对象发行股票的注册申请，批复自同意注册之日起12个月内有效。根据方案，胜宏科技计划定增募资不超过19亿元，用于越南胜宏人工智能HDI项目，泰国高多层印制线路板项目以及补充流动资金和偿还银行贷款。

对于海外工厂最新进展，胜宏科技表示，泰国工厂已经在今年3月完成了一期升级改造，目前二期升级改造也即将进入尾声。近期北美科技大客户已经在陆续审厂，此外也有部分客户开始针对泰国工厂进行产品导入，部分订单已经开始排期。因此预计今年下半年，泰国工厂的产品结构有望明显改善，高端产品有望放量。由于今年一季度泰国工厂仍处于升级改造阶段，第一季度略微亏损，但现已实现扭亏为盈，下半年盈利能力有望明显提升。中长期来看，伴随产线优化、自动化升级和管理优化，预期未来泰国工厂的盈利能力能够与总部水平相当。

毛利率仍有提升空间

根据Prismark数据，胜宏科技位列全球PCB供应商第6名，中国大陆内资PCB厂商第3。今年上半年，公司毛利率大幅提升，达到36.22%，较去年同期提升15.62个百分点，净利率23.73%，较去年同期提升14.28个百分点。

据介绍，从良率水平来看，胜宏科技第二季度良率提升，并且随着后续良率的持续提升，盈利能力有望进一步增强，公司也会从量、价的角度选择盈利能力更有优势的订单。另外，公司工艺、材料的不断升级也能为公司带来新的盈利增长点。因此，未来公司整体的毛利率仍有一定提升空间。

另外，胜宏科技参与了市场上大部分主流玩家的新方案，下半年，ASIC和交换机都有机会实现新的突破。另外，公司已深度参与国际头部大客户新产品预研，提前2—3年开展相关技术开发储备，从产品规划到技术能力提升，再到扩产计划，全程跟踪服务客户。