万达电影中报预增难挡股东们减持，两个季度业绩背道而驰，Q2亏损加剧

证券之星 刘浩浩

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近日，万达电影(002739.SZ)公告披露，持股5%以上股东杭州臻希投资管理有限公司(以下简称“杭州臻希”)减持829.3万股公司股份。同时，股东莘县融智兴业管理咨询中心(有限合伙)(以下简称“莘县融智”)继三个月前完成减持后，也再度公布新一轮减持计划。证券之星注意到，万达电影7月发布的业绩预告显示，上半年归母净利润预计同比大增超340%，增速创下公司上市以来同期最大记录。但面对如此重大业绩利好，两大股东却选择“用脚投票”。这背后，万达电影近几年业绩较不稳定，2024年归母净利润亏损高达9.4亿元。虽然今年上半年公司业绩同比大增，却主要由于受到现象级爆款《哪吒之魔童闹海》影响所致。同时，公司一、二季度业绩严重分化，二季度亏损同比加剧。

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上半年业绩同比大增，两大重要股东却相继减持

近日，万达电影发布公告，披露公司股东杭州臻希于7月30日至8月1日减持829.3万股股份，占公司总股本的0.3927%。本次减持前，杭州臻希持有无限售条件流通股份1.35亿股，持股比例为6.3927%。减持后其持股降至1.27亿股，持股比例为6%。

据万达电影此前发布的减持计划，出于自身商业安排，杭州臻希拟在5月30日至8月29日间合计减持不超过2941.1万股，即不超过公司总股本的1.3927%。如果全部减持完毕，杭州臻希的持股比例将降至5%。

证券之星注意到，杭州臻希为阿里巴巴关联企业，截至今年一季度末，其是万达电影第三大股东。2018年4月，杭州臻希以战略投资者的身份入股万达电影。万达电影股东万达投资向杭州臻希以每股51.96元价格转让9000万股股票，交易金额高达46.76亿元。当时万达电影表示，双方将在电影发行、影片投资等领域开展全方位战略合作。

时隔7年，万达电影股价已大幅缩水。以8月1日收盘价11.7元/股计算，倘若杭州臻希中途未减持，其持有的1.35亿股股份市值仅为15.8亿元，相较当初购入的46.76亿元下降高达66%。

而几乎是同一时间，万达电影另一重要股东莘县融智也在大举减持。公开资料显示，莘县融智控股股东为大连万达集团股份有限公司，实控人为王健林。

今年1月份，因万达电影早前通过发行股份购买的万达影视传媒未完成业绩承诺，莘县融智持有的759万股股票被以1元总价回购注销。其持股数量降至1.55亿股，持股比例为7.33%。莘县融智及其一致行动人合计持股1.7亿股，持股比例降至8.05%。

今年2月至4月，莘县融智累计减持股份占到公司总股本的3%，持股数量和持股比例分别降至9149万股、4.33%，莘县融智及其一致行动人合计持股比例降至5.05%。

而据万达电影8月2日公告，莘县融智出于自身资金需求，将于8月25日至11月24日再减持不超过万达电影总股本2%的股份。若本次减持完毕，莘县融智持股数量将降至4925.8万股，持股比例降至2.33%。莘县融智及其一致行动人持股比例将降至3.05%。

值得注意的是，7月15日万达电影刚发布了2025年半年度业绩预告，预计上半年归母净利润为5亿元至5.6亿元，同比大增340.96%至393.87%。预计扣非后净利润为4.5亿元至5.1亿元，同比大增420.36%至489.74%。

纵观万达电影历年财报，公司今年上半年归母净利润和扣非后净利润的同比增幅，双双创下自公司2015年上市以来同期最大增幅。但在如此重大业绩利好之下，两大股东仍大举减持。

两个季度业绩“冰火两重天”，Q1同比大增Q2亏损同比加剧

证券之星注意到，在万达电影两大股东相继减持背后，近几年公司业绩稳定性较差。

万达电影的业绩高点出现在2018年，当年公司实现营收162.9亿元，实现归母净利润21.03亿元，双双创下最高记录。但从次年起，公司营收和利润双双呈现大幅下滑趋势。

疫情期间，万达电影业绩受到严重冲击。2023年，在电影市场强势复苏背景下，万达电影业绩显著回暖，公司营收和归母净利润分别达到146.2亿元、9.122亿元，分别同比增长50.79%、147.44%。然而，2024年公司业绩再度严重下滑。

2024年，万达电影实现营收123.6亿元，同比下降15.44%，相较2018年营收下降24%。归母净利润则由2023年的盈利9.122亿元转为亏损9.401亿元，同比暴降203.05%。

证券之星注意到，万达电影的收入主要来自观影业务，该部分收入在公司营收中占比一度超过六成。2024年，受电影市场整体低迷、头部影片供给不足等因素影响，万达电影国内直营影院实现票房57.2亿元(不含服务费)，同比下降24.3%，观影人次1.4亿，同比下降23.7%，同时，影院传统非票房收入也受到人次下滑影响。由于影院折旧、租金、能耗等固定成本较高，导致万达电影国内影院板块出现亏损。

此外，受行业不景气和公司业绩不佳等拖累，2024年万达电影计提的包括存货跌价损失、商誉减值损失、信用减值损失等在内的资产减值准备合计高达7.95亿元，严重加剧了公司亏损局面。

虽然今年上半年万达电影业绩同比实现大幅增长，但分析不难发现，其此次业绩增长受偶发性因素影响较大。据万达电影披露，今年上半年公司业绩增长主要受《哪吒之魔童闹海》、《唐探1900》等头部影片带动全国电影市场明显回暖影响。上半年，全国大盘票房达到292.31亿元(含服务费)，同比增长22.91%，观影人次达到6.41亿，同比增长16.89%。

灯塔专业版发布的2025年上半年电影市场数据则显示，今年上半年的292.31亿元票房中，《哪吒之魔童闹海》单片贡献票房占比高达52.8%。虽然上半年电影总票房规模已接近疫情前的峰值，但单月票房情况仍不容乐观。其中，春节档2月单月票房达到惊人的160.9亿元，占据上半年票房的55%。而后续的四个月月均票房不足33亿元，作为暑期档开局的6月票房更是仅有19.1亿元，创下近十年新低。

这意味着今年上半年的电影市场升温，主要靠的是《哪吒之魔童闹海》的票房带动。国内电影市场的寒冬期仍未结束。然而，这种靠个别爆款推动的市场升温很难持续。

事实上也是如此，今年第二季度电影市场明显回落，由于头部影片相对欠缺，第二季度全国观影人次同比下降34.60%，观影人次处于近十年的较低水平。

万达电影今年上半年两个季度的业绩也是“冰火两重天”。

其中一季度公司实现营收和归母净利润分别为47.09亿元、8.301亿元，分别同比增长23.23%、154.72%。以此推算，第二季度其归母净利润为-2.701亿元至-3.301亿元，相较上年同期的-2.125亿元，同比下降27.11%至55.34%。这也意味着万达电影今年第二季度业绩在回归常态后，在上年第二季度业绩亏损的基础上，亏损进一步加剧。(本文首发证券之星，作者|刘浩浩)