汇率盘中跌破7.4，机构判断“降准降息”或提前到4月 | 债圈大家说04.09

　　1、信用补涨

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　　平安固收首席分析师刘璐

　　二季度信用债收益率或跟随利率债下行，但由于信用债供给相对增加，需求相对走弱，因此信用利差有被动走阔风险。参考历史并结合估值，我们认为在二季度拉久期仍是更好的信用策略，其次可关注下沉机会。三大板块中更建议关注供给边际转弱更多的金融债，其次关注城投债。

　　国盛证券固收首席分析师杨业伟

　　信用利差或向前低靠近，中短期下沉和长期限仍有利差压缩空间。美国“对等关税”冲击下，降准降息有望在近期落地，资金面将边际转松。叠加跨季后，理财为代表的配置力量回归，预计信用利差将继续下行。当前10债再次接近前低1.6%，信用债也将逐步跟随，因此以前低信用利差为参考，当前中长期信用利差还有较大压缩空间。

　　渤海证券固收团队分析师李济安

　　4月仍可优先阶段性增配短债，同时根据负债特性适量配置高等级5年期品种，把握震荡行情的交易机会，顺应趋势做好配置与交易策略的配合与转换。后续仍需关注稳增长政策显效力度对债市形成的扰动，并注意资金面及供需格局变化对市场情绪的影响。

　　2、降准降息预测

　　广开首席产业研究院首席金融研究员王运金

　　央行有望在二三季度降准两次，释放更多流动性。相比于降准，央行降息可能会稍晚但不会“缺席”，有望于二季度末或三季度下调政策利率20bp-50bp，推动LPR尤其是五年期LPR下行30bp-60bp。

　　东方金诚首席宏观分析师王青

　　二季度“择机降准降息”时机已经成熟，落地时间可能提前到4月。本轮降息幅度有可能达到0.3个百分点，相当于2024年全年降息水平；降准幅度有可能达到0.5个百分点，释放长期资金1万亿元，相当于为增加1万亿元的放贷能力。这能有效激发企业和居民融资需求，扩投资促消费，提振市场信心，是当前对冲外部波动最有力的手段。

　　国盛证券首席经济学家熊园

　　年初至今，央行持续强调“择机降准降息”，并在春节之后阶段性收紧流动性；近期，4.3美国对等关税大超预期，国内降准降息预期再度升温。复盘看，近年来推动央行宽松的最核心因素是经济基本面；短期看，可能很快降准降息。

　　3、汇率盘中跌破7.4

　　（数据来源：Choice）

　　首席经济学家李超

　　人民币汇率视外部环境而定，短期双向波动空间加大。本轮特朗普并非单独对华加征关税而是广谱性加征关税，新兴经济体对美贸易顺差占GDP比重普遍高于中国的2%水平，谈判诉求较强。一是若其他主要国家对美贸易摩擦加剧，则各国可能通过本币兑美元贬值来对冲贸易损失，导致人民币的综合币值（CFETS汇率）被动上行。二是若其他主要国家对美贸易诉求做出让步，甚至出现“关税同盟”情形，则我国外部压力将进一步升高，人民币贬值空间加大。

　　财信金控首席经济学家伍超明

　　美国“对等关税”政策会给美国经济带来下行压力，美国衰退概率加大，美元或走弱。外部环境对人民币汇率牵制可能减弱，对我国政策约束也会减轻。

　　渣打银行

　　美元对人民币在第二季度将重新测试7.30～7.35区间。原因包括，分红支付季节即将到来；避险情绪可能推动美元走升；由于年初至今有效关税上涨了20%，出口和国际收支可能走弱。

　　北大国民经济研究中心研究

　　中国经济、社会相对稳定，特朗普政策的不确定性，以及全球主要经济体降息利多人民币，但美国核心PCE（物价指数）再度反弹增加了市场对美联储降息推迟的担忧，4月2日特朗普超预期关税政策扰乱全球市场使得人民币短期承压，预计2025年4月人民币汇率在7.1~7.3区间宽幅波动。