地方发债提速，6万亿置换隐性债务额度发行已过半

　　为了化解隐性债务风险，地方政府加快发债置换隐性债务。

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　　根据企业预警通数据，截至3月21日，用于偿还（政府）债务地方政府再融资专项债券发行规模近1.4万亿元。

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　　上述资金主要是用于置换存量隐性债务。叠加去年11月份和12月份地方共计发行的2万亿元再融资专项债券用于置换隐性债务，截至目前地方仅用不到5个月的时间，就发行用于偿还隐性债务的再融资专项债券规模近3.4万亿元，占6万亿元总额度比重已经过半。

　　为支持地方化债，去年11月全国人大常委会批准地方政府增加6万亿元再融资专项债券，分别在2024年、2025年、2026年各发行2万亿元，用于置换存量隐性债务。其中2024年的2万亿元置换额度已经在当年最后两个月快速完成发行，而今年的2万亿元置换额度也从年初开始加快发行。

　　中央财经大学教授温来成告诉第一财经，6万亿元置换隐性债务的再融资专项债券快速发行，体现了地方加快落实中央化债政策，这在当前部分地方财政困难之下，有助于缓解地方财政资金紧张局面，有助于推动地方政府融资平台公司按时还本付息，剥离政府融资职能，缓释地方债务风险。

　　随着化债一揽子政策快速落地，政策效应已然显现，其中最直接的就是隐性债务显性化，减轻地方政府利息负担。

　　财政部部长蓝佛安在全国两会期间接受采访时称，去年发行的2万亿元置换债券，利率水平下降平均超过2.5个百分点，部分地区下降更为明显，预计这部分置换债券5年利息减少2000亿元以上，极大减轻地方资金压力和利息支出。

　　而按照此前财政部预测，考虑隐性债务和法定政府债务之间的利差，6万亿元置换隐性债务额度预计可累计节约利息支出约4000亿元。

　　目前地方政府隐性债务主要由地方政府融资平台公司举借，随着化债政策快速落地，不少政府融资平台公司剥离政府融资职能，加快转型。

　　蓝佛安表示，融资平台改革转型迈出重要步伐，金融环境持续优化。通过债务置换有效带动平台退出，从去年四季度情况看，置换政策实施后平台减少4680家，占全年减少总数的三分之二以上。同时，通过带动优化等金融机构资产质量，增强信贷投放意愿，更好服务实体经济发展。

　　中国人民银行行长潘功胜在今年全国两会期间接受采访时表示，金融支持融资平台化债取得重要阶段性成果。人民银行与有关部门和地方政府采取多项有力措施，弱化地方融资平台债务风险。经多方努力，融资平台债务风险已大幅收敛。到2024年末，与2023年初相比，约有40%的融资平台通过市场化转型等方式退出了融资平台的序列；融资平台经营性金融债务规模约14.8万亿元，较2023年初下降25%左右；2024年四季度，融资平台新发行债券平均利率为2.67%，显示出金融市场对融资平台风险溢价水平大幅下行。

　　另外在地方财政收支矛盾较大当下，地方政府通过大规模债务置换，客观上也使得地方腾出更多资金、精力用于保民生、促发展。

　　蓝佛安表示，今年加快落实落细债务置换政策。指导地方尽早发行使用今年2万亿元置换债券额度，对隐性债务精准置换，对置换资金全流程、全链条监管，做到早发力、早见效。并持续推进融资平台改革转型，坚决遏制新增隐性债务。

　　温来成认为，随着今年隐性债务置换债券快速发行，地方应借此尽快推进地方政府融资平台公司市场化转型，剥离政府融资职能，转型为基础设施、、城市运营等领域市场化运作的国有企业。如果经营不善、资不抵债就应按照公司法破产倒闭，逐步实现政府融资平台退出历史舞台的任务。

　　“2025年地方政府融资平台将步入市场化转型快车道，2025年也是国企改革三年行动方案的收官之年，可依托国企改革推动平台公司市场化转型。需要注意的是，融资平台职能定位特殊，短期内仍将与地方政府保持密切联系，完成实质性市场化转型仍有压力，较难真正具备独立造血能力。”中诚信国际研究院执行院长袁海霞称。

　　由于化债政策效应明显，多位专家建议考虑加快推进化债。

　　粤开首席经济学家罗志恒建议，进一步优化化债方案，研究将三年内（2024至2026）6万亿、五年内（2024至2028）4万亿化债额度根据各地化债需要靠前使用。

　　袁海霞建议，未来每年可按实际需求动态调整置换规模，优先短期内多安排置换额度，同时加大货币财政政策配合力度、降低市场波动风险。

　　目前地方政府债务风险总体安全可控。 财政部数据显示，截至2024年底地方政府债务余额475370.55亿元，控制在全国人大批准的地方政府债务限额以内。

（文章来源：第一财经）